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根据 TD Cowen 的最新研究报告，尽管财务公司隐含的比特币溢价显著下降，但上周市场波动表明，Strategy 的比特币积累模型依然稳固，同时其发行活动更加活跃。
TD Cowen 指出，受新发行的欧元计价优先股和浮动利率优先股需求的推动，Strategy 继续加速增持比特币。
TD Cowen 分析师表示：“令我们感到意外的是，在比特币价格大幅下跌的情况下，该公司仍成功发行了浮动利率优先股。我们认为，对于希望投资比特币的投资者来说，Strategy 仍然是一个极具吸引力的选择。”
分析师 Lance Vitanza 和 Jonnathan Navarrete 在周一发布的一份报告中维持对 Strategy (MSTR) 普通股的“买入”评级，并设定了 535 美元的目标价。
他们写道，该战略“代表了一种新型企业”，作为“首家公开交易的比特币国库公司”，其运营与“市场对波动性和回报的需求”高度契合，并且“通过杠杆作用高效投资比特币”。
优先股使 Strategy 能够在无需立即发行普通股的情况下筹集资金，而浮动利率的 Stretch Prefs 支付可调整的股息，有助于其保持接近面值的交易价格。这两种工具为公司提供了稳定、可预测的资金来源，可以直接兑换成比特币，从而在有限稀释的情况下持续购买比特币。
报告还提到，该公司筹集的资金超出预期，并立即将其投入比特币购买，即使比特币和股价下跌，其每股比特币收益仍然持续增长。据 TD Cowen 数据显示，Strategy 利用其新发行的欧元计价优先股 IPO 筹集的约 7.04 亿美元购买了约 6,890 枚比特币。
然而，Strategy 的股价周一延续跌势，最终收于 195.42 美元，盘中一度跌至 189.53 美元。数据来源于谷歌财经。
此次下跌与“更广泛的避险情绪轮动”相吻合，这种轮动已经导致比特币回落。据 Bitwise 分析师称，该股跌至 4 月以来的最低水平，并拖累主要代币和科技股下跌。解密市场正在消化“流动性预期的重新调整”。
观察人士指出，近期的发行趋势仍然反映了 Strategy 模型的核心机制，而非短期市场波动。
“该策略成功吸引了一批注重收益、希望降低股票波动性的投资者，这种结构似乎是可持续的，因为公司保留了调整股息率的‘广泛自主权’，以确保股息发放，”老虎研究高级分析师 Ryan Yoon 表示。解密。
当被问及如果溢价持续收窄，Strategy 的发行结构是否还能继续产生每股比特币的收益时，Yoon 表示肯定。他指出，这些收益“是通过使用优先股等非稀释性资本收购比特币来驱动的”，并且这些收益“绝对具有增值性”，而这种增值性“独立于普通股的市场溢价”。
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