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作者：郭丽琴
继《大而美法案》按期通过后，特朗普政府寄予厚望的稳定币立法也进入了关键阶段。美国众议院宣布将当地时间7月14日至18日命名为“加密货币周”（Crypto Week），期间将审议三项重要的加密货币相关法案，其中《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（下称《GENIUS 法案》）备受关注。
《GENIUS 法案》旨在为美元支持的支付稳定币的发行和运营制定联邦层面的规则。稳定币是一种与稳定资产（如美元、黄金等）锚定的加密货币，目的是减少价格波动并提供稳定的交易媒介。目前，Tether公司发行的USDT和Circle公司发行的USDC是市场上最知名的两种稳定币，它们均与美元1∶1锚定，合计占全球稳定币市值的90%左右。
7月4日，特朗普签署引发争议的大规模税收与支出法案——《大而美法案》，这意味着国会议员能够腾出更多精力推进加密货币相关法案。然而，特朗普政府与国会之间在稳定币立法上的预期存在分歧。7月1日，美国财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent)透露，特朗普政府敦促众议院议员尽快通过参议院版本的《GENIUS法案》，预计时间为7月中旬。但众议院官网强调的是范围更广的“加密货币”及“市场结构改革”立法。
此前，6月17日，《GENIUS法案》已在参议院获得通过，并于6月23日提交众议院审议。按照惯例，该法案需要经过协调、审议等多项流程才能最终由总统签署成为法律。
根据国会官网信息，2025年美国众议院夏季休会前的最后一个工作日是7月24日，而参议院的夏休通常从八月初开始。因此，如果没有重大突发事件，未来数周将是稳定币立法的关键节点。
多位资深法律人士认为，由于《大而美法案》已如期通过，八月前通过《GENIUS法案》的可能性大大增加。但如果该法案被迫与其他市场结构法案捆绑，则会给审议带来极大的不确定性。若不能在国会夏休前顺利通过，最快也要到9月底或10月初。
伴随稳定币立法进入冲刺阶段，反对者也展开了新一轮抨击。对于特朗普政府提出的“加强美元在全球金融体系中的地位”的主张，质疑声不断。
自上任以来，特朗普多次敦促议员在8月休会前通过稳定币立法，以提供监管确定性并助力美国成为“加密货币之都”。白宫加密货币和人工智能主管大卫·萨克斯（David O. Sacks）也曾呼吁国会不要将《GENIUS法案》与更全面的市场结构改革捆绑，以免因参议院缺乏共识阻碍法案通过。
然而，众议院对此有自己的解读，其官网突出的是范围更广的“加密货币”及“市场结构改革”立法。计划审议的另外两项法案分别是《清晰法案》（CLARITY Act）和《反CBDC监控州法案》（Anti-CBDC Surveillance State Act）。
《清晰法案》全称《2025年数字资产市场清晰法案》，试图为数字资产建立清晰的监管框架。摩根路易斯律师事务所分析称，该法案将大部分数字资产的管辖权赋予CFTC（美国商品期货交易委员会），同时保留SEC（美国证券交易委员会）的一些重要职责。
《反CBDC监控州法案》则旨在永久阻止创建中央银行数字货币（CBDC），以保障美国人的金融隐私。
值得注意的是，众议院此前力推的《STABLE法案》已不见踪迹，取而代之的是参议院已通过的《GENIUS法案》。
目前尚不清楚众议院将以何种方式审议这三个法案。一些分析人士指出，如果仅推动《GENIUS法案》单独生效，8月前通过可能性较大；但如果需要捆绑其他法案一并生效，则难度会大幅增加。
随着7月14日临近，行业利益相关者、团体以及国会办公室已准备好迎接激烈的辩论。尽管特朗普政府希望加快立法进程，但其政治资源可能已经有限。
怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）公开表示：“国会必须在年底前推出稳定币和市场结构法案。”这一表态被认为是为了避免民主党在2026年中期选举中赢回众议院或参议院，从而阻碍特朗普对加密货币行业的支持。
美国财政部长斯科特·贝森特多次表示，稳定币将巩固美元作为“全球主要储备货币”的地位，但这一观点近几个月来逐渐面临更多质疑。
贝森特预测，到2028年美元稳定币市场规模可能超过2万亿美元。然而，摩根大通分析师认为，这一增长速度过于乐观，稳定币的总供应量在未来一两年内可能仅增长两倍或四倍，接近万亿美元。
此外，由于《GENIUS法案》禁止受监管稳定币支付收益或利息，这将削弱其相对于货币市场基金等传统生息工具的竞争力，从而阻碍增长。
尽管如此，法案要求稳定币与美元挂钩，并规定所有稳定币需1∶1锚定优质低风险流动资产，这被认为有助于提升美债需求并改善美国预算赤字状况。然而，欧洲资管公司东方汇理首席投资官文森特·莫蒂埃指出，该法案可能导致美元走弱，因为推广稳定币可能传递“美元不如预期坚挺”的信号。
与此同时，稳定币发行者的脆弱性也成为关注焦点。多个案例显示，一旦稳定币与美元脱锚，很快就会引发挤兑。2025年4月，全球第三大稳定币FDUSD因资不抵债一度与美元脱锚数日，币值暴跌至0.87美元。
这些争议使得金融市场情绪趋于冷静。尽管《GENIUS法案》的推进提振了Circle等稳定币发行商的股价，但竞争加剧和降息风险导致市场对其前景持谨慎态度。
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