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华尔街正在抛弃那些盈利能力强的科技精英，转而选择一批既没有盈利也没有道歉的野蛮公司。
所谓的“无利可图的858”（即罗素300指数中那些亏损的股票）已经开始推动市场最新一轮高风险反弹。对利润的痴迷已经消失。投资者现在正将资金投入那些风险高、没有盈利、波动性大的公司。
自4月8日市场触底以来，该指数中上涨了两倍的14只股票中，有10只没有赚到一分钱。这项数据直接来自Bespoke Investment Group，它改变了整个讨论的焦点。
截至 6 月底，这 858 家尚未盈利的公司平均收益为 36%，超过了那些真正产生收入的盈利公司。
Avis Budget Group、Carvana 和 Aeva Technologies 是这波浪潮中最大的三家公司。自 4 月以来，Avis 股价已上涨 188%。Carvana 股价上涨 98%，自动驾驶汽车激光雷达传感器制造商 Aeva 股价上涨 457%。这与推动 2019 年 3 月以来的疯狂上涨如出一辙。模因股票热潮2021 年，廉价资金和政府刺激措施将市场推向了极端。
迹象随处可见。高盛追踪散户投资者青睐股票的指标刚刚创下新高，这是自2021年11月以来的首次。当时投机情绪达到顶峰，之后加息开始摧毁脆弱的市场。
盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）说这场运动不再根植于基本面。“我们还没有看到全面爆发的‘逃向垃圾股’，但很明显，许多这类股票活动背后的动机并非出于对贴现现金流的严格考量，”史蒂夫说道。
从盈透证券自己的交易数据来看，这种趋势更加疯狂。交易员们纷纷涌入像 Cyngn 这样的公司，这家自动驾驶汽车公司几乎没有任何收入，估值也低于 1 亿美元。
尽管如此，Cyngn 的股价在三个月内几乎上涨了两倍。今年迄今，该股仍下跌了 90%，但这并没有阻止交易的进行。这些股票是一年前投资者会抛售的。现在，它们却占据了交易仪表板的首位。
疫情时期的热门股也回归了。Avis，曾经在封锁期间成为网红，如今再次领涨。在经济低迷时期惨败的二手车经销商Carvana，自4月份以来股价已几乎翻了一番。Aeva超过400%的涨幅表明这波涨势蔓延的范围之广。推动指数上涨的不仅仅是大型股或人工智能公司，还有那些没有盈利、业务不稳定的公司。
嘉信理财高级投资策略师凯文·戈登 (Kevin Gordon) 表示，这种不起眼的股票反弹可能会成为一个真正的问题。“如果你真的看到低质量、投机性的股票在较长时间内占据市场主导地位，那就可能令人担忧，”凯文警告说。
不过，他承认散户投资者已经被训练得如此了。“他们已经习惯了逢低买入，并且不会回头，而且在大多数情况下，这对他们来说是一个合理的策略。”
是什么在推动这股强劲的势头？围绕降息、经济韧性以及特朗普总统领导下的政治宽松政策的乐观情绪交织在一起。对白宫将在贸易和通胀问题上采取更温和立场的预期，也帮助市场重拾看涨能量。
六月就业报告是最新的意外惊喜。就业增长保持稳定，失业率从4.2%降至4.1%，尽管《华尔街日报》的经济学家此前预计失业率会上升。这些数据让交易员们更加有信心，相信2025年下半年经济能够强劲增长，且通胀不会飙升。
假期前夕，标普500指数和纳斯达克指数均创下历史新高。这股势头彻底消除了三个月前弥漫的恐慌情绪，当时零售信心跌至2009年以来的最低水平。如今，交易员们只担心错过下一轮上涨。“YOLO交易”依然活跃，而且口水直流。
B. Riley Wealth Management 首席市场策略师 Art Hogan 表示，第二季度投资者心态的转变非常显著。“当第二季度投资者心态转向风险偏好时，传统投资者似乎又回到了苹果、亚马逊和微软这样的大公司，”Art 说道。“现在，又有一群‘人生只有一次’的超级风险投资者蜂拥而至，重新选择他们的股票。”
这群热衷于高风险投资的人群也推动了杠杆ETF的上涨。景顺旗下的ProShares UltraPro QQQ旨在将纳斯达克100指数的日回报率提高两倍，该基金在4月初录得创纪录的资金流入。自4月8日以来，该基金已上涨逾100%。只有散户投资者无视警告，乘势而上，才有可能取得这样的成果。
尽管如此，崩盘的风险依然存在。ClearBridge Investments 高级分析师 Josh Jamner 表示，长期现实并未改变。“虽然一些投机性投资可能会大幅上涨，但从长远来看，绝大多数股票回报最终都会回归到盈利，”Josh 说。“投资者需要牢记这一点。”
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