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2025年8月，美国银行业联盟（多家重量级机构，银行政策研究所BPI也在其中）向国会提交一封紧急信函。信函警告GENIUS法案存在潜在“监管漏洞”，可能使多达6.6万亿美元银行存款流入稳定币市场，这一数额接近美国GDP的三分之一。这一警告揭示了传统金融体系和新兴数字资产之间关系的紧张，以及稳定币作为新型金融工具对现有金融秩序的潜在冲击。银行业联盟的担忧是有依据的，USDT、USDC等稳定币在Coinbase、Kraken等主流交易所广泛应用，这些平台通过各种“收益计划”吸引用户，致使传统银行的存款根基受到前所未有的威胁。
2025年7月18日，“懂王”川宝签署《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUSAct），该法案为支付稳定币构建了联邦监管框架，要求发行者把储备金维持在1:1且禁止算法稳定币，同时明确稳定币不是证券或者商品。然而，该法案有一个关键漏洞，虽然明确禁止稳定币发行者直接给持有者付利息或收益，但未将禁令扩展到加密交易所或关联企业，从而为稳定币通过第三方渠道获取收益开了“后门”。
JDSupra分析，“支付稳定币”被GENIUS法案定义为用于支付或结算的数字资产，其发行方需是受保存款机构的子公司、联邦合格非银行实体或州合格发行方，且每月要公布经审计的储备报告。然而，GENIUS法案在“收益提供”这一核心问题上模糊不清，为监管套利留出了空子。银行政策研究所提到，尽管Circle的USDC自身不提供收益，但在Coinbase等合作交易所，用户持有USDC能获得年化2-5%的奖励。这实际上是发行方借关联方间接提供收益，完全避开了GENIUS法案的限制。
尽管银行业发出了严厉警告，但稳定币市场的实际规模与美国22.118万亿美元的M2货币供应量相比仍然微不足道。这一数据对比让“威胁紧迫性”产生了争议，支持者认为当下的风险完全可控，银行业反应过激；反对者则强调，稳定币的增长潜力和网络效应可能引发“温水煮青蛙”般的系统性风险。
在实际应用中，稳定币在支付领域已占据重要地位。NOWPayments数据显示，2025年上半年商家加密支付中稳定币占比达57.08%，其中USDT和USDC合计占比超95%。在跨境支付、电商结算、新兴市场汇款等场景下，稳定币凭借低成本和快速到账的优势正逐步取代传统银行转账和汇款服务。例如，在非洲肯尼亚，2025年稳定币交易量增长43%，主要用于跨境贸易和薪资发放，体现了稳定币在满足实际金融需求上的独特价值。
银行政策研究所（BPI）在致国会的信函中引用美国财政部4月报告的数据发出警告，如果这一漏洞不被关闭，可能引发6.6万亿美元的银行存款外流（相当于美国所有商业银行存款总额的三分之一）。一旦发生这种情况，银行的信贷创造能力将被严重削弱，贷款利率将被推高，最终普通家庭和企业的融资成本也会受到影响。BPI着重指出，银行依赖存款发放贷款，而稳定币高收益的特性可能会促使储户将资金从传统银行账户转移到加密交易所，特别是在经济不稳定时，这种“存款搬家”的风险更为显著。
面对当前稳定币市场的快速增长，这一担忧并非空穴来风。截至2025年8月20日，CoinStats数据显示，稳定币总市值虽仅2887亿美元，但增长速度惊人。美国财政部预计，到2028年，稳定币市场规模可能达到2万亿美元。若允许关联方提供收益，增长速度可能进一步加快。目前，市场上前两大稳定币Tether和USDC占据了超80%的份额，其中USDT市值1671亿美元，USDC达683亿美元。Coinbase、Kraken等平台上它们的“收益计划”成为吸引用户的重要手段，Coinbase为USDC持有者提供年化3.5%的奖励，而银行活期账户利率仅为0.5%，对储户而言吸引力不小。
在这场金融监管博弈中，各方立场鲜明。银行业联盟主张全面禁止稳定币的任何收益形式，认为这是保护金融体系稳定所必需的；而加密行业倡导“精准监管”，只禁滥用行为，不限制创新。8月19日，美国财政部声明称正在就GENIUS法案实施征求公众意见，尤其关注数字身份验证、区块链监控等技术在防范非法金融活动中的运用。
一些专家提出了折中方案，例如要求稳定币发行方对关联方的收益活动负连带责任，或设定收益上限以防止过度竞争。2025年2月，美联储理事Christopher Waller在演讲中表示，稳定币并非“死对头”，真正的挑战在于监管套利。我们需要的是既能保护消费者与金融稳定，又能推动创新的监管框架。许多业内人士认同此观点，他们认为GENIUS法案初衷不错，但需要通过技术手段和更细致规则堵住漏洞，而非简单禁止所有收益活动。
2027年或更早，GENIUS法案即将实施生效，留给监管者和市场参与者的时间已不多。如果满足银行业联盟的诉求，禁止关联方提供稳定币收益，虽然存款外流风险可能暂时得到遏制，但稳定币的创新潜力也可能被扼杀，市场可能会被推向不受监管的离岸平台。如果维持现状，传统银行业务可能被稳定币更快侵蚀，但也可能促使银行加速数字化转型，推出更具竞争力的产品。
这场监管博弈的结果将直接影响普通用户的金融选择。稳定币的高收益能否持续？传统银行是否会提高存款利率以应对竞争？监管套利空间是否会被彻底堵死？这些问题的答案在未来几年将逐步揭晓。无论如何，稳定币作为连接传统金融和加密经济的桥梁，其发展轨迹已不可逆转。在创新与稳定之间寻找平衡点，将是监管者、从业者和用户长期共同面临的挑战。
美国银行业联盟要求关闭GENIUS法案漏洞的行动，本质上是传统金融体系在数字浪潮面前的一次“自卫反击”。尽管6.6万亿美元存款外流的风险可能被夸大，但这背后体现的是金融业态变革的必然性。稳定币不仅是一种新的支付工具，更是金融基础设施升级的催化剂。它迫使传统银行重新思考自身的商业模式，也促使监管者更新过时的规则体系。
在这片数字金融的“新边疆”，不存在绝对的赢家或输家，只有适应者和被淘汰者。我们每个人都需要理解这场变革的本质，并掌握稳定币等新兴金融工具的知识，这将成为未来财务决策的重要能力。无论GENIUS法案最终如何修订，数字资产与传统金融的融合已是必然趋势。能够驾驭这一趋势的人，将在未来的金融格局中占得有利位置。
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