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随着资本转向更高风险的资产配置，以太坊在投资回报率、收益率和链上流量等方面表现优异。在比特币突破20万美元之前，以太坊有望率先达到1万美元的重要心理关口。
以太坊[ETH]今年已经实现了两次显著的月度增长，为2025年初的持有者带来了可观的利润。
与此同时，比特币[BTC]虽然保持了稳定趋势，但其增速相对滞后。
从纯粹的投资回报率来看，ETH明显领先，而精明的投资者正在追逐更高的Beta敞口。那么，在当前“风险与回报”失衡的情况下，ETH是否更有机会在BTC达到20万美元之前率先站稳1万美元大关？
有人可能认为，以太坊近期的表现不过是5月份行情的重演，当时ETH的回报率高达+40.84%，而比特币仅上涨了约11%。
然而，这一次并非简单的“炒作驱动”周期。市场势头背后出现了实质性的结构性变化——收益率的提升。
目前，以太坊的实际收益率接近3%，这主要得益于EIP-1559协议持续对代币供应施加销毁压力。此外，质押参与率已攀升至29%-30%，意味着更多的ETH被锁定，进一步收紧了市场流通供应。
相比之下，比特币过去十年的供应量增长已经开始放缓，回落至选举前水平，表明一些长期沉寂的持有者正在重新活跃。
这一差异十分显著。尽管以太坊的质押流入持续增加，但比特币的长期持有者（LTH）供应曲线却趋于平缓。显然，ETH近期超过50%的月度涨幅并不仅仅是投机行为的结果。
相反，我们可能正目睹一场早期的资金轮动——BTC的传统“数字黄金”吸引力正逐渐被ETH更具活力的资本周期所取代。
从数据上看，ETH需要上涨168%才能突破1万美元，而BTC达到20万美元的目标则需要上涨约70%。如果当前的投资回报率（ROI）增速得以维持，ETH有望在2025年第四季度率先实现这一里程碑。
与此同时，BTC的增长速度表明，它可能还需要6至7个月才能达到目标，除非出现抛物线式的上涨，否则其突破时间窗口可能会延长至2026年初。
链上流量数据也支持这一点。聪明资金的轮动向ETH倾斜的趋势显而易见。例如，Sharplink Gaming的[SBET]项目配置了36万枚ETH，这只是资金追逐更高Beta敞口的一个典型案例。
综合考虑链上流量、技术动量以及定位趋势，以太坊率先达到1万美元的前景愈发稳固。
当然，比特币依然拥有作为宏观对冲工具的叙事优势，但在当前市场环境下，动量才是主导因素，而ETH的技术图表无疑说明了一切。
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