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作者：Pavel Paramonov，Hazeflow创始人；翻译：好币网xiaozou
近期，Celestia与Polychain的抛售事件引起了广泛关注。本文将深入分析这一事件的原因及其背后的意义，并探讨我们能从中吸取的经验与教训。
许多人对Polychain的抛售行为感到不满，认为其极具掠夺性和不确定性。然而，作为风险投资基金，Polychain的核心职责是从非流动性资产中获利。
Polychain不仅承担了Celestia早期投资的风险，还押注于“外部数据可用性层”这一全新概念。当时，这一理念超前且不被广泛接受。
正如2008年有人预言流媒体服务将取代CD和MP3播放器一样，这种开拓性的创新往往伴随着巨大的融资挑战。
Polychain与其他风投基金一样，承担风险并追求回报。他们的职责是为投资者创造价值，而非单纯迎合市场情绪。
值得注意的是，Polychain并非唯一的抛售方，其他投资者也在行动。因此，仅指责Polychain是不公平的。
在加密领域，许多协议并不盈利。以Celestia为例，其每天仅赚取约200美元，却发放高达57万美元的代币激励。
核心问题在于，许多团队将代币销售视为主要利润来源，而忽视了商业模式的可持续性。这种做法短期内可能有效，但长期来看必然难以持续。
此外，团队也需要资金来支付运营费用。在这种情况下，出售部分代币或许是无奈之举。
当前，投资者更倾向于选择代币而非股权。然而，这种趋势并不简单。许多创始人意识到，他们的产品可能并不真正需要代币，但他们仍面临融资压力。
代币发行不仅能吸引更广泛的投资者群体，还能提供明确的公开市场退出路径。然而，这种方式往往导致散户受损，而风投获利。
当价格下跌时，市场情绪迅速转变，恐慌情绪蔓延。然而，这并不意味着项目本身失去了价值。
风投机构的核心业务是赚钱，他们不会因抛售行为而道歉。然而，一边抛售一边唱多的行为应受到谴责。
团队应重视代币经济学的设计，避免未来付出沉重代价。技术创新与代币价格并无直接关联。
市场的波动不可避免，但我们应警惕那些随价格波动而改变立场的人。只有真正理解项目的长期价值，才能在这场博弈中立于不败之地。
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