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2025年5月13日，稳定币USDT的发行方Tether宣布将在泰国数字资产交易所Maxbit上线Tether黄金代币（XAU₮）。根据Tether的介绍，1枚XAU₮对应现实世界中的1盎司黄金。
此前，2025年3月10日，泰国证监会（SEC）宣布USDT为受认可的加密货币。同时，泰国副总理也表示，泰国有意利用加密货币和区块链技术促进当地旅游业的发展。
图1 Tether官宣黄金代币正式进入泰国
更早之前的2023年12月7日，Tether与泰国交易量最大的加密货币交易所Bitkub达成合作，计划在泰国发起一个关于稳定币和区块链知识的教育项目。双方将通过设立教育课程、通识运动、激励性学习计划以及问答节目来提升泰国用户的数字金融认知。值得注意的是，USDT目前是泰国用户以及Bitkub交易所交易量最大的稳定币。
作为全球市场规模最大的稳定币发行方，Tether在其2025年第一季度财报中披露，截至3月31日，其稳定币市值约为1437亿美元，持有美国国债规模约1200亿美元。一季度新增USDT供应约70亿美元，新增4600万用户钱包。
尽管已是稳定币领域的领军者，Tether近年来也在积极拥抱监管，以期获得更多官方背书和市场份额。今年1月13日，Tether在获得萨尔瓦多颁发的数字资产服务商牌照（DASP）后，宣布将公司总部及相关实体从英属维尔京群岛（BVI）迁至中美洲岛国萨尔瓦多。公司CEO和COO在当地购入房产并获得居民身份。
泰国作为东南亚最活跃的经济体之一，以其出口导向型经济和频繁的跨境资金及人员流动而闻名。在多重因素推动下，泰国政府对数字资产的政策较为友好，吸引了众多行业巨头和初创企业在此开展加密资产业务。根据Chainalysis于2024年发布的全球加密货币采用指数排名，泰国位列第16名。
图2 Chainalysis公布2024年加密货币采用指数排名
本文将以Tether在泰国的战略布局为切入点，归纳泰国市场对于数字资产监管的特点。
泰国对加密资产的监管态度经历了从谨慎观望到积极拥抱的转变过程，这一演变与全球数字经济发展趋势及泰国国内经济战略调整密切相关。
2018年5月14日，泰国颁布《数字资产业务法令》，将数字资产分为两大类：加密货币和数字通证。二者的主要区别在于，加密货币作为交换媒介，而数字通证代表权益。该法令主要从两大维度对加密资产进行监管：一是数字通证的发行，二是数字资产业务的开展，包括交易所、做市商、服务商、基金管理人、投资顾问以及托管钱包服务商。
1. 受监管的通证发行：包括投资型通证、准备登录交易所的实用型通证以及加密货币。
依据收入来源的不同，泰国证监会将数字通证分为不动产数字通证、基础建设数字通证、可持续发展相关数字通证、债权通证等。2022年，房地产公司SC Asset通过STO筹集了约3亿泰铢（约合800万美元），成为首个获批案例。
投资人如果想发行受监管的通证，需要满足以下条件：
获得泰国证监会的许可；
向泰国证监会提交注册申请，并提供通证发行的招股书；
满足监管要求的资质条件。
2. 豁免监管的通证发行：包括泰国央行（BOT）发行的数字通证、消费型的实用型通证以及满足特定条件的有限发行（limited offering）。
消费型的实用型通证：
发行人基于消费目的或作为数字证书的通证发行；
非基于消费目的或作为数字证书，但限于在特定分布式记账系统使用的实用型通证，例如在中心化金融CeFi和去中心化金融DeFi内部使用的通证，或在持牌数字交易所作为折扣或其他补贴使用的通证，以及代表投票权益的通证。
发行人在满足SEC关于投资人的信息披露等要求，且满足以下特定条件之一的有限发行：
面向机构投资者或超高净值客户发行；
面向与发行人有特殊关系的特定投资人，发行周期不得超过12个月，且面向的特定投资人不得超过50人；
发行周期不超过12个月，且发行总价值不超过2000万泰铢。
受监管的数字资产交易所范畴：提供购买、销售、撮合交易数字资产服务的中心或网络。
数字资产交易所需满足的条件：
1. 在泰国注册成立实体，并获泰国财政部颁发的牌照许可；
2. 交易所不得从事数字资产交易业务；
3. 实缴注册资本不低于1亿泰铢；
4. 维持监管要求的净资产水平；
5. 遵守反洗钱和反恐怖主义融资规定；
6. 履行KYC、CDD以及及时上报可疑交易的义务。
1. 在泰国开展通证发行业务，必须通过在泰国注册公司实体，并根据通证特点评估是否需要获得泰国证监会的牌照许可；
2. 公司管理层（如董事、执行董事及其他管理人员）不得有破产或刑事案件记录；
3. 公司至少应具备可靠的商业计划和经审计的财务报表；
4. 公司应及时按照SEC要求披露经营和财务数据。
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