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作者：Arthur Hayes，BitMEX创始人；编译：AIMan@好币网
在当前的加密货币市场中，“稳定币”已经成为一个热议话题。尤其在美国财政部长Bessent的强力支持下，稳定币的未来发展似乎被赋予了更大的潜力。那么，这种支持背后究竟隐藏着怎样的战略布局？本文将从多个角度解析这一现象，并揭示其对金融市场和投资者的深远影响。
上图显示了Circle与Coinbase市值的对比。值得注意的是，Circle必须将其50%的净利息收入支付给Coinbase，而Circle的市值却接近Coinbase的45%，这让人不禁产生疑问。
令人意外的是，Circle的股价表现已经远远超越比特币。自IPO以来，Circle的价格涨幅已超过比特币近472%。这样的数据引发了关于稳定币投资价值的广泛讨论。
上图为Circle价格除以比特币价格的指数变化，以Circle上市时为基准（100）。
为什么美国财政部长Bessent如此看好稳定币？《Genius法案》为何能获得两党一致支持？这些问题的答案或许并不在于金融自由的理想，而是更深层次的政治与经济考量。让我们深入探讨Bessent政策背后的主要驱动因素。
作为全球最大的经济体之一，美国面临着巨额的联邦赤字和不断攀升的债务压力。为了维持低利率环境并刺激经济增长，美国政府需要找到新的资金来源。然而，长期国债收益率的上升趋势表明市场对高负债国家的信心正在减弱。
上图展示了英国、日本、美国、德国和法国30年期国债收益率的变化。
此外，以黄金价格为基准的实际国债价值也在持续下跌。过去五年内，长期美国国债的实际价值暴跌了71%。
上图显示了TLT US ETF（追踪20年期以上美国国债）收益率与黄金价格的比值变化。
面对严峻的财政挑战，Bessent需要解决以下几个核心问题：
上图详细列出了美国联邦政府的主要支出项目及其同比变化。
未偿还国债的加权平均利率低于当前国债收益率曲线上的所有点。
在这种背景下，稳定币成为了Bessent的一项关键工具。
稳定币不仅是一种创新的支付方式，更是美国政府化解财政危机的重要手段。通过推动“大而不倒”（TBTF）银行发行稳定币，Bessent成功释放了高达6.8万亿美元的国债购买力。
美联储降低银行持有国债的资本要求后，预计将释放5.5万亿美元的购买能力。
摩根大通等大型银行纷纷推出自己的稳定币产品（如JPMD），并鼓励客户将定期存款转换为稳定币。这一举措不仅可以显著降低运营成本，还能够为银行提供更多的资金购买国债。
通过稳定币的广泛应用，美国政府得以将大量闲置存款重新注入金融市场，从而提振股市、弥补财政赤字并安抚社会需求。
除了稳定币，美联储还有可能停止支付准备金利息（IORB），进一步释放约3.3万亿美元的资金用于购买国债。总体来看，Bessent的政策或将带来总计10.1万亿美元的流动性注入。
尽管短期内可能会因债务上限调整而导致美元流动性收缩，但从长期来看，这一系列措施有望推动风险资产价格大幅上涨。
未来几年内，稳定币策略将成为美国政府和金融体系的重要支柱。
对于投资者而言，与其等待美联储的传统宽松政策，不如关注稳定币带来的新机遇。真正的机会不在于传统金融机构，而在于那些能够充分利用稳定币优势的“大而不倒”银行。
总结来说，稳定币不仅是技术创新，更是美国政府实现债务货币化、维护金融稳定的特洛伊木马。它所带来的流动性浪潮将深刻改变全球金融格局。
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