2025-07-02 17:10:00

代币化股票热潮来袭，山寨币未来何去何从？

摘要

撰文：Nancy，PANews 「是时候迈出比特币和 MEME 币的阶段了，市场正在转向 7×24 小时的链上交易，以及真正有实际效用的现实资产。」在 Robinhood CEO Vlad Tenev 正式宣布推出代

撰文：Nancy，PANews

「是时候迈出比特币和 MEME 币的阶段了，市场正在转向 7×24 小时的链上交易，以及真正有实际效用的现实资产。」在 Robinhood CEO Vlad Tenev 正式宣布推出代币化股票交易后，这一表态不仅揭示了当前代币化股票的热潮，也标志着加密市场正经历深刻的转型。

随着 Robinhood、Kraken 和 Coinbase 等平台相继布局代币化股票，加密世界正在迎来一场资金流动和市场结构的重塑。一方面，代币化股票被视为推动加密生态走向主流的重要创新；另一方面，优质资产的引入也让依赖叙事驱动的山寨币面临严峻挑战。尽管代币化股票前景广阔，但其仍处于早期发展阶段，流动性不足及监管问题仍是亟待解决的关键。

山寨币是否会逐渐边缘化？

随着美股等传统优质资产逐步实现「链上化」，加密市场的资金流向正悄然发生变化。

部分市场观点认为，代币化的传统优质资产凭借清晰的商业模式、合规的监管框架以及稳定的收益支撑，正成为链上资金的新宠，并对山寨币市场形成虹吸效应。尤其是那些缺乏实际收益模型、产品尚未成熟、仅靠叙事支撑市值的代币，正面临流动性枯竭与生存压力。

例如，加密 KOL BITWU.ETH 提出了一个尖锐的问题：「当传统优质资产都被 token 化、上链可交易之后，加密原生资产是否还具备存在的价值？投资者可以直接在链上购买 Apple、Tesla 等流动性强、波动稳定、估值逻辑清晰的标的，为何需要去赌一个『可能会构建产品』的山寨币？」他认为，山寨币的结构性分化已正式开始，链上优质的真实资产越来越多，叙事型山寨币可能会直接被边缘化，甚至走向消亡。

然而，加密分析师 Crypto_Painter 指出，山寨币并不会完全消失，但其生存空间将大幅缩减。在加密市场中，每新增一个优质资产，都是对那些靠共识维系价格资产的釜底抽薪。未来的山寨币必须产生实际的应用价值，且这种价值需能带来真实的收入。所有仅靠叙事生存的代币都将逐步进入死亡循环。虽然山寨季可能还会出现，但千币普涨的行情已成过去式。

Alliance Dao 的 Qiao Wang 则持不同观点，他认为代币化股票不会杀死山寨币，股票永续合约才是真正的威胁。因为永续合约具备源源不断的新叙事和高波动性。

吴说区块链主编 Colin Wu 也表达了类似看法。他指出，单纯购买现货意义不大，股票代币的永续合约才更具吸引力。难点在于监管以及用户教育，但这或许会成为新的发展方向。

传统金融的跨界入侵

对于代币化股票的热门趋势，多位加密从业者和 KOL 表达了乐观态度，认为股票上链不仅仅是交易工具的创新，更可能彻底改变证券交易的生态与格局，并推动加密市场规模和深度的提升。

合成资产协议 Mirror Protocol（使用稳定币合成股票类资产）曾因市场环境和基础设施的限制未能成功，但如今情况已大不相同。加密 KOL 陈默 CM 指出，关键的变化在于监管层面的态度转变。当年 Mirror 的美股代币一度不允许出现在 Uniswap 的交易前端，而今天的代币化股票已经开始尝试多链多生态集成。

加密 KOL 蓝狐补充道，加密技术的一大特色是降低交易门槛，推动交易自由。例如，一些地区的用户原本无法购买证券，现在可以通过代币化方式参与。此外，未在公开市场流通的热门企业股份也可以通过代币化实现流通。然而，自由交易的背后也会产生集中效应，头部资产和货币将获得更多机会，而相对弱势的资产则可能逐渐边缘化。

加密 KOL @Cody_DeFi 强调，直接在 DeFi 协议里购买美股是股票上链的一大跨越，这使得股票可以通过 AMM 进行定价，并支持复杂的金融衍生品操作。传统金融中这些操作复杂且冗长，而区块链的「支付即清算」特性使其更加简洁高效。

从更宏观的角度来看，土澳大獅兄 BroLeon 认为，股币发行标志着传统金融向区块链领域的跨界入侵，传统金融与加密资产开始融合。OpenAI 和 SpaceX 等私募股权代币化并向散户销售，打开了非上市公司资产代币化的合规范例，未来可能会激发更多类似创新。

Galaxy Digital 创始人 Mike Novogratz 表示，目前 Galaxy 正在与 SEC 合作，可能在未来不久代币化其股票作为第一步。

Aptos 基金会生态负责人 ash 指出，代币化股票对新兴市场用户来说是一个套利机会，同时也能吸引更多散户接触加密货币。