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从现货 ETF、基金会与 V 神，再到上市公司、交易所，ETH 的持仓格局已经发生了翻天覆地的变化。
本文将带你快速了解：为何研究持仓结构如此重要？当前 ETH 的持仓分布到底如何？
1/12 ⭐️ 首先，为什么研究持仓结构至关重要？
加密市场叙事瞬息万变，那么：
谁在买？买了多少？
谁在卖？抛压集中在哪里？
哪些资金长期锁仓，哪些资金随时可能流动？
这些问题的答案，决定了 ETH 的价格弹性与未来周期的涨跌空间。
以比特币为例，ETF 增量买盘已让华尔街资本成为价格底盘的重要组成部分。而以太坊正沿着类似路径发展。
2/12 现货 ETF
过去一年，现货 ETF 成为了以太坊最重要的资金通道。
截至 8 月 28 日，美国 9 支现货 ETF 合计持有约 690 万枚 ETH，占总供给（ETH 总供给约为 1.2071 亿枚）的 5.75%。这部分资金的意义不仅在于规模，还体现在：
它们是「合规资金」，背后是养老基金、投行和券商的客户资金。
一旦进入市场，流动性相对稳定，不会像散户那样追涨杀跌。
具体来看：
BlackRock iShares ETHA：约 332 万枚 ETH。
Grayscale（灰度） ETHE & ETH Mini：合计约 200 万枚。
Fidelity、Bitwise、VanEck 等：合计约 158 万枚。
3/12 上市公司
截至目前，共有 17 家上市公司合计持有 350 万枚 ETH，占以太坊总供给的 2.9%。
前十家合计持有约 380 万枚 ETH，其中：
Bitmine Immersion：180 万枚，30 日内变动 +186.8%，为当前最大单一持仓机构。
SharpLink Gaming：79.7 万枚，30 日内变动 +82.0%。
The Ether Machine：34.5 万枚，30 日内变动 +3.2%。
总体而言，Bitmine 和 SharpLink 的增持最为激进，代表了新兴「币股」力量；而 Coinbase、Bit Digital 等则逐步稳健增持。
4/12 基金会
目前，以太坊基金会持有约 23.16 万枚 ETH，占总供给约 0.19%。
虽然规模不算庞大，但这部分资金是长期战略性储备，通常用于研发、社区拨款与运营，属于「健康卖压」。
5/12 质押
目前，已有约 3613.7 万枚 ETH 处于质押状态，接近总供应量的 30.1%，质押规模屡创新高。这些锁定的 ETH 减少了流通供给，从而缓解了抛压。
质押意味着流动性下降，但同时催生了 LST、再质押等新型衍生品赛道，这也使得 ETH 成为一种可生息的生产性资产。
6/12 交易所与巨鲸
交易所储备：目前约 1784.5 万枚 ETH，占比 14.8%，为近年低点。这表明更多人选择质押或长期持有 ETH，导致交易所可供出售的 ETH 减少。
巨鲸：链上依然存在少数掌握数十万枚 ETH 的巨鲸，可能会引发市场大幅波动。例如：
LHV 银行创始人 Rain Lohmus 持有 25 万枚 ETH，约占全网供应的 0.2%，其钱包自 2015 年以来未发生任何交易，价值超过 10 亿美元，但也可能是私钥丢失。
「7 Siblings」（链上神秘巨鲸团体）持有超过 120 万枚 ETH。
截至 2025 年，鲸鱼地址（持仓 1 万 -10 万 ETH）合计控制了约 22% 的 ETH 供应。
7/12 DeFi 协议
目前约 41.35% 的 ETH 已被锁定在质押、DeFi 等合约中，几乎占流通量的一半。
其中约 1350 万枚 ETH（约占总供应的 11.25%）锁定在各类 DeFi 协议和跨链桥等智能合约中，反映出 ETH 正被广泛应用于生态建设。
8/12 V 神
根据 Arkham 数据，V 神个人持有约 24 万枚 ETH，占比约 0.2%。
尽管比例不高，但 V 神的持仓对市场具有「信号作用」：
他卖币时，市场会揣摩是否为捐赠或单纯减持；他囤币，则代表对 ETH 长期价值的信心。
9/12 政府持仓
根据公开数据，各国政府合计持有约 6.45 万枚 ETH，占总供给的 0.05% 左右。
美国政府：约 60000 枚 ETH，价值约 2.7 亿美元。
美国密歇根州政府：约 4000 枚 ETH，价值 800 万美元。
不丹王国政府：约 495 枚 ETH，价值 220 万美元。
10/12 名人喊单
近期，多位名人对 ETH 表达了看涨观点：
EthHub 联合创始人 @sassal0x：预测 ETH 在 2025 年突破 $15k。
BitMEX 联合创始人 @CryptoHayes：认为 ETH 有望达到 $10k–$20k。
Bitmine CEO Tom Lee：预计今年内 ETH 将达到 $15k。
11/12 其他持仓
除了上述渠道外，还有超过 5500 万枚 ETH 归入「其他」类别，主要包括：
散户：数量庞大但分散，构成市场基本盘。
早期沉睡钱包：如 LHV 银行创始人 Rain Lohmus，至今握有约 25 万枚 ETH。
未公开机构持仓：部分风投和非上市公司持有 ETH，但未进入公开报表。
12/12 小结
综合以上渠道，ETH 的持仓已形成了一张分层的资金网络。
在比特币 ETF 引发千亿增量资金后，ETH 的「持仓再分配」才刚刚开始。如果说过去 ETH 的估值逻辑是「技术 + 叙事」，那么未来更多将是「资金 + 流动性」驱动。
这一格局意味着，ETH 或许比以往任何时候都更接近「机构化资产」。
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