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来源：Galaxy；编译：好币网
经过一个月的等待，World Liberty Financial（WLFI）代币持有者将于美国东部时间9月1日星期一上午8:00（北京时间9月1日晚8点）迎来该代币在现货市场的首次可交易时刻。此前，WLFI持有者对该项目的第三次治理提案进行了投票，其中99.94%的代币支持让该代币进入可交易状态。
首个链上解锁窗口将通过特朗普家族主导的“lockbox”机制开启，允许符合条件的买家领取其预售配额的20%，剩余部分则需通过未来的治理投票决定解锁进展。目前，链上“lockbox”合约托管着约150亿枚WLFI，占项目总供应量的15%。这将引发一个短期流动性事件，届时近30亿枚WLFI代币（按近期价格计算价值约9.5亿美元）将开始流通，未来几周和几个月内还将由去中心化自治组织（DAO）驱动进一步的供应决策。
值得注意的是，在“lockbox”推出之前持有WLFI的85,873个钱包中，已有超过30,000个将其所有WLFI锁定在合约中（这是参与交易的前提条件）。
无论以何种标准衡量，WLFI代币持有者群体都是加密货币领域最活跃、参与度最高的之一。超过三分之一的持有者积极与链上智能合约互动，持续更新并参与WLFI的治理活动，这一点在去中心化金融（DeFi）领域尤为突出。许多DeFi协议通常面临治理参与度低迷的问题——动态协议往往被用作向闲置持币者征税的工具。
尽管活跃用户群令人称赞，但大量钱包将全部资产存入锁仓系统，表明了广泛的交易意愿。首批以0.015美元/枚价格购入WLFI的持有者已获得20倍收益，而第二批以0.05美元/枚价格购入的持有者也获得了约6倍收益。对冲和套现这些头寸的意愿预计会很高，因为持有者只需出售20%解锁份额的一部分即可收回全部投资本金。
根据盘前交易水平，WLFI的完全稀释估值（FDV）在0.20美元时约为200亿美元，在0.42美元时约为420亿美元。由于WLFI锁仓中约150亿WLFI余额的20%将于9月1日解锁，我们预计至少有30亿代币将实现流通。以每股0.20美元计算，这相当于约5.92亿美元的流通量；以每股0.42美元计算，则相当于约12.4亿美元。换言之，首批解锁的是0.015美元和0.05美元预售部分的20%，最多占总供应量的5%——这种低流通量、高FDV的特性正是Alameda过去热衷交易的代币类型。
盘前市场交易非常活跃。币安的未平仓合约（OI）接近2.5亿美元，24小时交易量超过5亿美元。Hyperliquid平台上的WLFI交易量超过约15亿，未平仓合约价值约为6,000万美元。然而，盘前市场始终存在结构性弱点：价格是参与者之间的共识，缺乏外部现货预言机支撑，因此市场力量可以轻易推动价格波动。上周，一位资金雄厚的交易员在Hyperliquid XPL盘前交易中大显身手，在短时间内将价格上涨了约两倍，并引发了大规模空头清算，充分体现了这种动态。Hyperliquid的“hyperps”以及几乎所有盘前市场的融资利率均基于收盘价的移动平均线而非外部现货参考计算，这可能进一步放大此类事件的影响。
第一波浮动在0.20美元至0.42美元之间，相当于数亿美元甚至超过10亿美元的名义代币进入流通市场。随着现货市场开放和跨交易所流动性的再平衡，这种规模通常会导致巨大的基差波动和资金倾斜。尽管现货交易开始后跨交易所基差应会收缩，但波动性不会消失。尽管交易活跃，解锁的规模仍可能超过当前的盘前持仓量，并引发价格的大幅波动。
抛开数字不谈，重要的是要记住WLFI代币代表什么。根据WLFI的“金皮书（Gold Paper）”，该代币仅用于治理：没有收入、没有分配、没有股权，也没有协议现金流的权利。同样的条款披露，该公司向DT Marks DeFi, LLC（隶属于唐纳德·J·特朗普）固定授予225亿WLFI，并达成了一项收入分成协议，将75%的净协议收入分配给该实体，25%分配给代币持有者以外的其他内部人士。WLFI治理投票仅用于发出信号，World Liberty团队可自行决定推翻该投票。World Liberty Financial迄今为止最赚钱的项目是其价值1美元的稳定币（由币安代码开发），该币的推出并未发布任何论坛帖子或进行治理投票。
如果你是模因币（memecoin）交易员或利率交易员，祝你好运。如果你更关注基本面，请重读以上段落。
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