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作者：J.A.E, PANews
《天才法案》生效尚未满月，一场意料之外的狙击战在华盛顿悄然拉开帷幕。
8月16日，美国银行家协会（ABA）牵头的52家银行、游说团体和消费者组织联名致信参议院银行委员会，公开呼吁对《天才法案》进行修改。
这场联名行动的核心诉求直指《天才法案》中的特别条款，认为其可能对美国现有的金融系统构成威胁。这封联名信的背后，是一场围绕监管权力、信贷模式和利润来源展开的新旧势力博弈。传统银行界担忧，若任由《天才法案》以现有形式全面实施，可能动摇其在金融产业链中的核心地位。
《天才法案》通过之际，正值稳定币市场规模呈指数型增长之时。近三年来，稳定币市场持续扩张，不断刷新纪录。截至8月19日，稳定币市场总规模已逼近2,675亿美元。其中，USDT和USDC占据了超过85%的市场份额，分别拥有超过1,650亿美元和660亿美元的市值，高度集中的市场格局使得Tether与Circle两大稳定币发行方的影响力不容忽视。
渣打银行与美国财长贝森特的预测均显示，在《天才法案》的监管框架下，稳定币市场规模有望在2028年底前达到2万亿美元。这一预期的爆炸式增长，暗示了稳定币正从“加密投机工具”向“美债大买家”的角色转变。
由于《天才法案》对稳定币的储备资产作出了严格限制，短期美债因其国家信用背书、极低违约风险和高流动性的特质，成为稳定币发行方的理想选择。Tether已成为第七大美债持有者，所持美债规模突破1,200亿美元，甚至高于德国等主权国家的美债持有量。
大量美元资本转化为美债需求的系统性趋势为美国政府带来了稳定的新“金主”，这也意味着稳定币发展的影响已远超加密市场的范畴，其对美国财政和全球金融格局的影响正逐步兑现。
两方博弈的根源正是TradFi系统对稳定币正在形成的深层次结构性冲击的恐慌。
以美国银行业协会（ABA）为首的52家组织在信件中明确表达了对《天才法案》的严重担忧。尽管法案整体上为银行发行加密资产奠定了基础，但银行业的核心诉求是撤销其中一项被视为“定时炸弹”的第16(d)条款。《天才法案》第16(d)条款赋予未被联邦保险覆盖的州特许存管机构开设稳定币子公司的权限，允许其在全国范围内操作资金划转和托管活动，从而规避运营所在地的执照要求和监管条例。
银行业认为，第16(d)条款为某些非银行实体提供了“特许权限”，使其能像受联邦监管的银行一样跨州运营，却无需承担同等的消费者保护和审慎监管义务。此类监管套利行为不仅将摧毁美国金融系统中州与联邦机构间的平衡，还将削弱各州保护消费者的权力。在传统框架下，未被联邦保险覆盖的存管机构在其他州经营必须获得托管州的批准并接受其监管。《天才法案》的第16(d)条款打破了这一平衡，为试图逃避严格监管的机构打开了一扇后门，增加了消费者在机构破产时面临的金融风险。
更深层次的担忧在于，稳定币可能对银行赖以生存的低成本存款根基构成威胁。若稳定币发行方或其关联平台通过支付奖励或收益吸引用户，天量存款资金或将从传统银行体系流向稳定币系统。美国财政部的一份报告预估，假设稳定币被授权提供收益，或导致高达6.6万亿美元的存款外流，而这对中小银行的冲击尤为显著。
ABA银行业期刊发布的一篇文章指出，如果稳定币市场规模达到2万亿美元，将导致约1.9万亿美元的银行存款流失，接近美国银行总存款的10%。如此大规模的存款外流将触发一系列连锁反应：
1) 银行必须寻找新的资金来源以填补存款缺口，例如通过回购协议、同业拆借或发行长期债务等高成本途径融资。据ABA DataBank测算，如果10%的核心存款外流，银行的平均资金成本或上升24个基点。
2) 存款是银行发放贷款的来源。存款外流将直接削弱银行的信贷供应能力，迫使其减少信贷供应。
3) 资金成本上升和银行信贷收缩将转化为更高的贷款利率，进而增加中小企业和家庭的借贷成本，抑制实体经济活动。
除存款外流的结构性威胁外，稳定币的大规模采用还将侵蚀银行的利润来源。穆迪分析师认为，随着稳定币在支付领域的渗透，银行在现金管理、清算和电汇等方面的服务费收入将长期承压。
双方博弈的本质是不同商业模式的竞争：银行通过“接受低成本存款-出借高利率贷款”的期限错配盈利；稳定币发行方则通过“吸收美元-购买高收益美债”赚取利息收入。尽管《天才法案》禁止稳定币发行方直接向用户付息，但其合作的CEX仍可通过奖励机制吸引资金，强化对银行存款的虹吸效应。例如，USDC已与Coinbase、币安等交易所合作，推出了限时存款奖励活动。
然而，耐人寻味的是，美国银行家协会（ABA）的态度并非始终一致。一方面，它反对《天才法案》的部分条款；另一方面，又曾公开赞扬该法案为银行开辟了“代币化存款”的发行渠道。这种前后矛盾的态度反映了银行业的关键策略：既不反对加密资产，又希望以有利于自身的方式参与其中，通过“代币化存款”等创新掌握加密经济的主导权，同时极力阻击非银行实体获得同等待遇，确保其在金融产业链中的核心地位。
尽管竞争日益白热化，但商业世界并非只有“你死我活”的零和博弈。摩根大通等银行巨头早已开始探索“代币化存款”等新业务模式，将传统银行的信誉与即时结算的区块链技术相结合，模糊了银行与稳定币发行方之间的界限。
银行不仅是稳定币发行方的竞争对手，也可以成为其重要的合作伙伴。随着《天才法案》的落地，重视合规的稳定币发行方需要将储备资金存入银行，并接受定期审计，这将为银行带来新的存款来源和商机。同时，银行也能提供托管、结算与合规服务，成为稳定币发行方的关键基础设施提供商。
新旧势力之间并非水火不容，而是一种取长补短的“竞合”关系。可以肯定的是，在代币化的浪潮中，那些无法适应变化的传统金融机构可能会被淘汰出局。与其被动革命，不如主动革新。
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