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区块链分析公司 Glassnode 的最新报告显示，当前比特币的价格走势与短期持有者（STH）成本基础的趋势相符，表明市场仍处于牛市中期阶段。
自今年七月中旬以来，比特币价格从历史最高点 123,000 美元回落。8 月初，比特币一度跌至 111,000 美元，但随后迅速反弹至 116,000 美元以上。
尽管市场情绪有所稳定，但投资者对牛市是否见顶仍存疑虑。Glassnode 指出，当前的回调并不意味着牛市周期的结束，而是市场正在经历一段健康的调整期。
附图数据支持了这一观点。比特币在年初的下跌中曾跌破短期持有者的成本基准，但于 2025 年 4 月重新站上该基准。此次回调始于 2 月底，将比特币价格推低至 90,000 美元以下，并持续到 4 月买家重新入场推高价格。
比特币 STH 成本基础模型 | Glassnode 值得注意的是，比特币曾在 2024 年末首次突破短期持有者成本基准，当时正值唐纳德·特朗普赢得大选后不久。这轮上涨将比特币价格推高至 10 万美元以上，并维持在 9 万至 10 万美元区间，直到 2 月出现回调。截至目前，比特币交易价格约为 116,359 美元，远高于 106,100 美元的关键支撑位。
然而，Glassnode 警告称，若比特币无法突破短期顶级买家的平均入场价（约 116,900 美元），价格可能继续横盘整理，甚至再次下探至 110,000 美元。
$BTC正在努力收回短期顶级买家的成本基础（约11.69万美元）。如果维持在此水平以下，则更有可能出现持续盘整或进一步回调至11万美元以下区域。pic.twitter.com/s72AcA5e9S
— glassnode (@glassnode)2025年8月7日
Glassnode 数据显示，在过去 15 天内，巨鲸（持有超过 10,000 BTC 的地址）和小持有者（持有少于 1 BTC 的地址）均在稳步增持比特币。
比特币趋势累积图（按群组）| Glassnode 这一行为表明，无论是大型投资者还是散户都在利用回调机会积累更多比特币。不过，Glassnode 提醒，由于这些数据基于 15 天移动平均线，可能无法完全反映最新的市场动态。
此外，数据显示，在比特币从 112,000 美元反弹至 114,000 美元期间，市场共积累了约 120,000 枚比特币。这表明市场对该价位的兴趣浓厚。然而，110,000 美元至 116,000 美元之间的供应仍然稀少，因此需要更持续的买盘来构建稳固的支撑。
比特币URPD | Glassnode 另一家研究机构 Swissblock 也确认了市场的强劲表现。该公司认为，此轮调整是健康的技术性冷却，而非结构性疲软。
这种修正是一种健康的冷却，而不是结构性的弱点。
净实现盈亏急剧下降，抛售强度低。 SOPR 正在走低，而不是崩溃，投资者正在获利了结，而不是惊恐退出：他们想以更高的价格卖出。
这是一次建设性的重置。pic.twitter.com/OEAal2vCUj
— Swissblock (@swissblock__)2025年8月5日
Swissblock 指出，净实现损益大幅下降，而抛售压力保持低位。同时，SOPR（支出输出利润率）持续走低但未崩溃，表明投资者正在锁定收益，而非恐慌性抛售。这反映了市场对长期上升趋势的信心。
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