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Bitwise首席投资官马特·霍根（Matt Hougan）表示，黄金在2025年的强劲上涨可以类比于比特币的潜在表现，并可能预示BTC的下一步走向。尽管目前比特币的交易价格维持在108,000美元至112,000美元之间的窄幅区间内，但霍根认为，市场动态与黄金的历史表现存在相似之处。
霍根的核心观点是结构性的：自2022年以来，各国央行一直是黄金的主要边际买家，而它们持续的购买行为是今年黄金回报率高达约57%的关键推动力量。
相比之下，比特币尚未出现类似的央行增持现象。他表示，现货ETF和企业债券在很大程度上支撑了近期BTC的价格。这种差异有助于解释为什么黄金价格飙升，而比特币价格却出现盘整。
当一个庞大而稳定的买家——就黄金而言，也就是各国央行——在2022年开始增持黄金时，许多对价格敏感的持有者趁机抛售，抑制了早期的涨幅。只有在这些卖家耗尽之后，金价才开始显著上涨。
“我认为发生了什么很清楚，”霍根写道。“在任何市场中，都有一小部分投资者对价格非常敏感。当各国央行在2022年开始狂热购买黄金并推高价格时，这些投资者趁着需求上升抛售黄金。但最终，这部分卖家耗尽，价格开始上涨。”
各国央行黄金购买量，2010-2024年（吨）| 图片：Btiwise
霍根认为，随着ETF和企业需求持续存在，且剩余卖家群体逐渐减少，比特币市场可能也会出现类似的情况。Bitwise的首席信息官提出这一论点，或许可以解答投资者心中的一个疑惑：为什么尽管ETF和企业大量购买，比特币的价格却没有直接突破20万美元。
自2024年1月推出现货BTC ETF以来，机构渠道和企业已购买约139万BTC，但同期BTC网络新增供应量却远低于预期。如果不是因为卖家群体的抵消作用，这一缺口本应会推高BTC价格。
霍根的解读是，许多卖家现在基本已经出局，这将形成一个拐点。如果ETF和企业购买继续保持当前速度，而链上可供出售的供应量下降，比特币可能会果断突破近期区间。相反，如果出现新一轮清算潮或ETF资金流放缓，可能会抑制BTC的涨幅。
市场数据显示，在近期190亿美元的清算潮席卷比特币市场之后，资金仍在持续流入现货比特币产品。The Block报告尽管黄金在测试历史高点后势头有所减弱，但周二现货比特币ETF的净流入仍达到4.77亿美元。
然而，The Block 的价格页面显示BTC在过去一周下跌超过4%，交易价格跌破10.8万美元。因此，Hougan的底线在于耐心。黄金弧线或许展现的是策略，而非时机。
霍根在本周发给客户的一份报告中写道：“不要羡慕黄金的飞速上涨。要充满期待。它最终可能会告诉我们比特币的走向。”此前，Bitwise共享年底BTC价格目标为20万美元。从目前的水平来看，比特币需要上涨约85%才能达到这一水平。
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