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自今年7月以来，比特币的市场需求悄然攀升，为年底再次冲击20万美元的价格目标奠定了坚实基础。
根据CryptoQuant的数据，当前比特币的需求正以每月约62,000枚BTC的速度增长。这一现象与2020年、2021年以及2024年第四季度价格大幅上涨的趋势极为相似。
从历史数据来看，需求的持续增长一直是推动价格上涨的重要背景因素之一。
这种需求扩张的主要驱动力来自鲸鱼用户和比特币ETF。大户持有的比特币余额以每年331,000枚BTC的速度增长，超过了2024年第四季度的255,000枚BTC和2020年第四季度初的238,000枚BTC，并且与2021年市场疲软时期197,000枚BTC的减少形成了鲜明对比。
ETF可能进一步推动这一趋势。数据显示，这些产品在2024年第四季度购买了213,000枚BTC，持有量增长了71%，并且可能会在年底前继续增加配置。
然而，要将这种需求转化为新一轮价格突破，市场动能仍然至关重要。链上估值模型显示，交易者的实际价格（Realized Price）目前关键门槛为116,000美元。
一旦价格果断突破这一水平，牛熊市场周期指标将重新进入“牛市”阶段，这可能为第四季度打开160,000至200,000美元的估值区间。
该指标通过将比特币的当前市场价格与多个实际价格指标（链上记录的不同投资者群体的平均成本基础）进行比较，评估市场的牛熊状态。
当现货价格攀升至上述水平之上时，该模型解读为进入“牛市”阶段，反映出持有者群体的动能和利润上升；而当现货价格跌破上述水平时，则标志着“熊市”阶段，预示着市场压力和未实现损失的累积。
值得注意的是，当前十月份的市场状况与去年惊人地相似。
CryptoQuant的牛市评分指数近期一直保持在40到50之间，这一水平在历史上通常标志着牛市的边缘。2024年，该指数在第四季度初突破50后，比特币价格从7万美元左右迅速飙升至10万美元。
随着需求指标的不断增强，交易员们正在密切关注未来几个月是否会重演这一模式。
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