2025-10-03 06:35:14

摩根大通：比特币相对黄金被低估，年底目标价上调至16.5万美元

摘要

据摩根大通最新预测，比特币价格有望在年底达到16.5万美元。这一目标价的上调基于比特币相对于黄金被低估的事实，以及散户投资者推动的ETF资金流入激增。摩根大通在一份由董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领导的报告中指出，自2024年底以来，比特币的波动性调整后价值发生了显著变化。当时，比特币被认为较黄金被高估了36,000美元；如今，其估值已转为被低估约46,000美元。该行计算表明，比特币市值需要增长42%（即价格达到165,000美元），才能与通过ETF、金条和硬

据摩根大通最新预测，比特币价格有望在年底达到16.5万美元。这一目标价的上调基于比特币相对于黄金被低估的事实，以及散户投资者推动的ETF资金流入激增。

摩根大通在一份由董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领导的报告中指出，自2024年底以来，比特币的波动性调整后价值发生了显著变化。当时，比特币被认为较黄金被高估了36,000美元；如今，其估值已转为被低估约46,000美元。该行计算表明，比特币市值需要增长42%（即价格达到165,000美元），才能与通过ETF、金条和硬币投资于黄金的6万亿美元总规模保持一致（经风险调整后）。

此外，比特币与黄金的波动率已降至2.0以下，这意味着比特币目前消耗的风险资本仅为黄金的1.85倍，进一步支持了其被低估的观点。

分析师将比特币近期的上涨势头归因于“贬值交易”，即在全球通胀压力、政府赤字扩大和法定货币贬值担忧下，投资者对替代价值存储工具的需求激增。散户投资者成为这一趋势的主要驱动力。自2024年底以来，大量资金流入比特币和黄金ETF，尤其是比特币ETF在2025年初的资金流入量激增，尽管8月有所放缓。与此同时，芝加哥商品交易所（CME）期货市场的机构活动也有所增加，但散户ETF需求仍占主导地位。

摩根大通表示，近期黄金价格的上涨进一步增强了比特币的相对吸引力，强化了其被低估的说法。

报告还强调了推动“贬值交易”的更广泛宏观经济因素，包括长期通胀担忧、不断膨胀的政府赤字以及对法定货币（尤其是在新兴市场）信任度的下降。投资者正逐渐将资本重新配置到被视为货币贬值对冲工具的资产上，比特币和黄金成为主要受益者。

摩根大通的模型显示，比特币价格可能再上涨40%，以达到与黄金相当的风险调整后水平。虽然16.5万美元的目标价仅是理论上的预测，但相较于2025年8月设定的12.6万美元目标已有大幅上调。此次调整是在金价近期飙升之后作出的，进一步提升了比特币的相对吸引力。

该行指出，比特币的估值动态与宏观经济状况密切相关，其中“贬值交易”和ETF采用是关键驱动因素。尽管机构投资者通过期货合约参与比特币的速度落后于散户ETF，但两个领域均推动了对非传统价值存储工具的需求增长。

最后，摩根大通表示，随着波动性下降和ETF流入增加，比特币市场结构正在发生结构性变化，包括ETF产品的扩展和机构准入的改善。这些发展使比特币能够更有效地与黄金竞争资本配置，进一步巩固其在波动性和系统性风险为特征的宏观经济环境中的吸引力。