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自10月1日以来，美国联邦政府因国会未能通过2026财年的支出法案而陷入停摆，至今已持续39天，成为历史上最长的政府关门事件之一。这一局面导致包括劳工统计局（BLS）在内的关键部门暂停部分运作，原定于11月7日发布的10月官方就业报告也因此延期，中断了关键经济数据链条，并引发市场对劳动力市场健康的担忧。
在官方数据缺失的情况下，私人部门报告成为评估美国经济状况的主要工具。然而，这些报告揭示了一个矛盾的图景：一方面，劳动力市场显示出疲软迹象，裁员激增；另一方面，私人就业数据意外反弹。这种混合信号并未显著改变市场对美联储12月会议的预期。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，截至11月6日，美联储在12月会议上降息25个基点的概率约为58.3%，较一周前略有下滑，反映出投资者对政策路径的不确定性。
美联储的双重使命——实现最大就业和价格稳定——正面临严峻考验。当前联邦基金利率目标区间为3.75%~4.00%，9月和10月美联储已连续两次降息25个基点，以应对劳动力市场放缓。但通胀率仍徘徊在3.0%左右，远高于2%的长期目标，且受关税政策和供给中断影响，呈现上行风险。美联储主席鲍威尔在10月29日新闻发布会上强调，政策制定将“数据依赖”，并将经济状况比作“雾天开车”：政府关门导致数据缺失，可能促使美联储采取更谨慎姿态。
此次政府关门缘于两党在边境安全和移民改革上的分歧，民主党指责共和党将关门作为政治筹码，而白宫则强调民主党拒绝妥协。关门导致约80万联邦雇员被迫休假或无偿工作，国防部文职员工和国土安全部人员首当其冲。同时，社会福利程序如补充营养援助计划（SNAP）以及妇女、婴儿和儿童营养计划（WIC）面临资金短缺，11月部分受益人可能仅获半额补助。
对劳动力市场而言，关门的直接后果是官方数据中断。BLS的就业形势（Employment Situation）报告、消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）等核心指标均受阻。10月CPI数据虽在关门前勉强发布，显示年化通胀率为3.0%，较8月的2.9%小幅上升，主要受汽油价格上涨4.1%推动，但核心CPI（剔除食品和能源）仍稳定在3.0%。然而，11月数据采集已中断逾三分之二，这意味着下次通胀报告可能推迟或不完整。
在官方数据缺失之际，就业咨询公司挑战者（Challenger,Gray & Christmas）发布的月度就业裁员报告显示，10月美国雇主宣布裁员153074个岗位，环比9月激增183%，同比上涨175%。这是自2003年10月以来最高月度水平，年累计裁员达1099500个，已超过2024年全年总和的44%。
裁员激增的原因多重：成本削减居首位，其次是人工智能（AI）采用、市场经济条件和重组。仓储业领跌，10月裁员47878个；科技业从9月的5639个跃至33281个；零售业年累计88664个。值得注意的是，10月宣布裁员的公司数达450家，较9月增加，显示企业信心低迷。
与Challenger的悲观形成对比，ADP国家就业报告显示，10月私人部门净增就业42000个，逆转9月的损失并超出分析师预期。行业分解显示，贸易、交通与公用事业增47000个，教育与医疗增26000个。然而，ADP常与BLS数据有偏差，且易受季节调整影响。
美联储当前面临就业与通胀的权衡困境。失业率稳定在4.1%左右，但黑人失业率上升，显示不均衡。通胀年率为3.0%，核心PCE为2.8%。美联储内部意见分歧凸显，部分成员呼吁优先就业，支持进一步降息以防急剧恶化，而另一些成员则警觉通胀上行风险。
CME FedWatch工具显示，12月目标利率3.50%~3.75%的概率为58.3%，不变概率为41.7%。虽然市场预期趋于理性，但也容易低估政府持久关门的风险。若关门至感恩节，社会福利程序中断或致消费骤降，放大就业下行。
当前，美国劳动力市场在政府关门阴霾下显露裂痕，美联储面临经典困境——就业软着陆与消除通胀相竞逐。即将到来的12月会议或将成为转折点，降息可缓冲就业风险，但若通胀反弹，将考验联储公信力。
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