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今年夏季，得益于极低的借贷成本，美国股市攀升至多年未见的历史高位。然而，创纪录的估值、投机性“模因股”交易的复苏，以及关键市场情绪指标显示的泡沫迹象，令投资者感到不安。
本月，S&P 500指数创下历史新高，而美国企业的借贷利率则接近几十年来的最低水平。金融时报指出，这一现象与4月份因特朗普威胁提高贸易关税而引发的市场抛售形成了鲜明对比。
尽管特朗普推行了一代人以来规模最大的进口关税政策，经济过热的信号却持续显现。大型科技公司股价屡创新高，英伟达成为首家市值突破4万亿美元的公司。同时，去年模因股热潮的回归推动散户投资者涌入GoPro和Krispy Kreme等股票，希望快速获利。
太平洋投资管理公司（Pimco）首席投资官丹·伊瓦斯辛（Dan Ivascyn）表示：“我们开始看到一些类似上世纪90年代末和本世纪初互联网热潮的早期迹象。”这家管理着2.1万亿美元资产的公司警告称，“市场上普遍存在‘彩票心态’……这是一种危险的信号。”
据彭博社报道，标准普尔500指数的市盈率已超过年收入的3.3倍，估值达到了前所未有的高度。
巴克莱银行的“股票欣快感”指数——综合了衍生品活动、波动性和市场情绪——已攀升至其正常水平的两倍，这一阈值通常被视为泡沫形成的标志。
美国股市创历史新高。来源：伦敦证券交易所，markets.ft.com 巴克莱银行美国股票衍生品策略主管斯特凡诺·帕斯卡尔（Stefano Pascale）表示：“该指标清楚表明市场正处于欣喜若狂的状态。”
市场参与者对美国与日本达成的贸易协议持积极态度。该协议将日本的进口关税设定为15%，预计欧盟也将达成类似的协议。虽然这些关税高于特朗普上任前的水平，但比他在“解放日”讲话中警告的大幅降税要温和得多，后者曾一度引发市场震荡。
百达资产管理公司首席策略师卢卡·保利尼（Luca Paolini）表示：“这些首批协议并不理想，但只要不爆发全面贸易战，投资者似乎都愿意接受。”
尽管如此，股市基本上忽略了美国公共债务膨胀和对美联储独立性削弱的担忧，这些因素导致美国国债收益率出现波动。与此同时，美元兑一篮子货币今年已下跌近10%。
自4月以来，股市的上涨主要由几家大型科技公司推动。例如，英伟达的股价已反弹100%，而Meta的股价较4月的盘中低点回升了约49%。
目前，S&P 500指数的市销率、市现率、市净率和市息率等估值指标均接近历史高位。Research Affiliates创始人兼董事长罗布·阿诺特（Rob Arnott）将投资这些股票形容为“在压路机前捡硬币”。
他警告称，市场对领先人工智能公司的估值似乎没有竞争压力，但过早抛售这些热门股票可能会带来巨大风险。
甚至连规模较小的公司也表现出色。受大量政府合同的推动，Palantir 的股票自4月以来上涨了约130%。而自去年11月特朗普胜选以来，随着加密货币热情重燃，Coinbase飙升了近180%。
随着企业和投资者越来越接受加密货币进入主流金融领域，比特币价格上周突破120,000美元大关。
这种乐观情绪也蔓延至公司债券市场。顶级公司债与美国国债的利差已收窄至仅0.8个百分点，创下2005年以来的最高水平。德意志银行分析师在周四的一份报告中质疑，这种由债务驱动的股票购买是否代表了“最热的欣快感”自1990年代末和2000年代中期以来。
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