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自今年1月初触及3700美元的高位以来，以太坊[ETH]价格一路下跌。一个月前，ETH曾尝试突破这一下跌趋势，但在接近2800美元时遭遇强劲阻力，导致价格回调。
然而，即便其价格走势充满挑战，CryptoOnchain发现，以太坊的市场主导地位却持续攀升。
根据CryptoQuant的数据，从2025年1月至5月，以太坊在加密市场的份额大幅增加。
这一增长主要归因于其他山寨币交易量的急剧下降。与市场预期相反，以太坊近期主导地位的提升并非源于其自身的交易量增长。从2024年至2025年，ETH的交易量保持相对稳定，在300万亿至490万亿之间波动。
相比之下，山寨币交易量在2024年11月达到峰值1.5672万亿，但到2025年5月却暴跌至387.47万亿，占比从1万亿以上降至不足400万亿，降幅显著。
这一趋势表明，投资者正在从高风险项目中撤出流动性，部分资金似乎流向了以太坊，因其被视为更安全的选择。
因此，以太坊主导地位的提升更多是由于竞争对手的衰退，而非其自身表现的显著改善。尽管ETH未能实现大幅上涨，但相比规模较小的加密货币，它仍然受到投资者青睐。
观察山寨币的季节指数可以发现，从2024年12月至2025年6月，该指标从88下降至12，显示出山寨币市场的整体疲软。
尽管以太坊主导地位显著提升，但其增长背后隐藏着问题。需求和链上活动一直未能跟上市场节奏。
截至发稿时，以太坊的NVT比率飙升至1041，表明网络估值可能被严重高估。
这意味着链上活动相对于价格较低，暗示当前ETH价格可能缺乏有机需求的支持。
从历史数据来看，这种价值与实际网络使用率之间的脱节通常预示着市场即将调整。
如果这一趋势延续，ETH可能会出现回调以更好地匹配实际需求，这表明当前市场环境具有较强的投机性。
尽管以太坊的市场主导地位持续上升，但长期持有者依然处于亏损状态。
此外，MVRV多头/空头差额在过去四个月一直为负值，表明长期ETH投资者尚未实现盈利。
这一负值还显示，短期持有者的未实现利润高于长期持有者。例如，2024年12月至2025年2月期间购买ETH的投资者大多处于亏损状态。
综上所述，尽管以太坊的影响力不断增强，但由于其他山寨币持续下跌，ETH并未录得显著上涨。在当前市场环境下，ETH似乎被高估，若要满足实际需求，或需经历回调。
如果回调发生，ETH可能会跌破2000美元的关键支撑位。然而，若投机情绪继续主导市场，ETH或将尝试反弹并冲击2500美元关口。
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