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作者：Ray Dalio 桥水基金创始人 来源：X，@RayDalio 编译：Shaw 好币网
特朗普和鲍威尔之间的争论，实际上是围绕货币价值控制权的较量。正如达利欧所言，当债务和借贷过多时，传统解决方法是压低实际利率并让货币贬值，这种做法对债权人不利，但对债务人有利。这也是特朗普所主张的方向，而鲍威尔则在极力抵制。
这样的争论并不罕见，但此次的激烈程度尤为突出。国家元首通常希望通过刺激措施推动金融市场、商品和服务支出的增长，以赢得民众支持，直到通货膨胀失控令他们意识到货币需要收紧。相比之下，优秀的央行行长则需在宽松与紧缩之间找到平衡，并通过关键指标评估形势走向，从而采取“逆周期”行动。因此，央行领导与希望连任的民选元首之间存在天然矛盾。在正常时期，这种权力分立会被认可和尊重，但在极端情况下，这一分立可能趋于瓦解。
当前市场和经济指标表明了哪些方向？以下是主要考量因素：
从市场指标来看，如今货币环境相对宽松，经济并未陷入危机。股市上涨、货币贬值、信用利差收窄以及实际收益率较低，这些现象都反映出资金流动性处于“宽松”状态。具体数据如下：
过去一年，美国股市上涨14%，处于历史高位，多数估值指标显示市场偏贵。
同期，美元兑主要货币下跌5%，兑黄金下跌27%，兑比特币下跌45%。
信用利差接近历史低位，例如BAA评级公司债利差仅比美债高约1%。
10年期美国实际利率略高于2%，处于中性偏低区间。
从经济指标来看，经济运行总体较为平衡，但增速有所放缓。
失业率维持在较低的4.1%，但呈现缓慢上升趋势。
科技领域，尤其是AI相关投资与营收表现强劲，但市场情绪和房地产市场相对疲软。
全球经济整体表现偏弱。
目前的形势大致如此。展望未来，债务与贸易问题、政治及地缘政治风险均存在巨大不确定性，且具有通胀倾向；同时，技术进步带来显著的通缩效应，并可能进一步加剧贫富差距。
捍卫货币纪律如同捍卫财政纪律一样，并非一项受欢迎的任务，因为它实际上要求人们减少开支。然而，实现平衡至关重要，因为一个人的债务是另一个人的资产；若货币要有效发挥作用，它必须既能流通顺畅，也能保持价值稳定。
那么，货币价值会得到捍卫吗？从历史经验和当前形势来看，答案显然是否定的——至少在经典的货币疲软/通胀问题变得严重之前，这种情况不会改变。即便问题已经显现，决策者也可能因面临巨大的社会痛苦而迟于行动。例如，1970年至1982年的周期便是一个典型例子。因此，即使未来某一天政策会转向收紧，可以几乎确定的是，短期内不会发生。
综上所述，投资者应倾向于押注“弱货币”趋势——即美元走低、实际利率维持低位甚至进一步下降。
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