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尽管比特币（BTC）价格稳固保持在 10 万美元以上，分析师们正在探讨这一加密货币持续坚挺的原因。
CryptoQuant 分析师 Darkfost 指出了一种显著的结构性转变——自 2019 年以来，币安处理的 BTC 期货交易量已超过 650 万亿美元。
相比之下，同期现货交易量仅为 168 万亿美元，规模缩小了四倍。
现货与期货市场之间的差距不断扩大，标志着力量转移的开始，比特币市场结构正被重塑。当前市场周期的驱动力来自衍生品，而非投资者的信念。
仅在本周期内，衍生品的主导地位便大幅上升，每日的期货交易量多次超过 750 亿美元。
据 Checkonchain 数据显示，币安继续在期货交易领域占据主导地位，其期货交易量占比飙升至 24.8%，远超其他交易所。
有趣的是，随着衍生品主导地位的上升，比特币面临的投机活动比历史上任何时候都更为频繁。
截至发稿时，现货与期货交易量比率介于 0.21 至 0.26 之间，具体取决于计算方法。
这意味着目前 75% 的比特币市场活动由衍生品主导，与过去以现货交易为主的周期形成鲜明对比。
不仅如此，未平仓合约（OI）的增长也反映了这一趋势。
截至目前，比特币的未平仓合约已达到 366 亿美元，较上周创下的 380 亿美元的历史高位略有下降。
未平仓合约的上升表明，大多数资金流入直接进入期货市场。
当未平仓头寸（OI）上升而现货与期货的比率下降时，这通常意味着交易者推动的价格动能强于有机需求。
比特币在衍生品市场的主导地位日益增强，而现货市场表现滞后，这既带来了风险，也蕴含机遇。
一方面，这种不平衡增加了假反弹的可能性，即交易者通过注入资金触发清算并操纵价格走势。
另一方面，即使缺乏强劲的有机需求，比特币仍可能上涨。随着投机者的涌入，他们可能会继续推高价格。
简而言之，如果衍生品活动持续增加，比特币的价格可能会在图表上表现出更持续的上涨势头。
然而，当前市场波动性更高。即使是微小的市场情绪变化，也可能引发大幅下跌，比特币或将跌至 105,104 美元。
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