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市场预测彻底失灵。2025年已经过去六个月，特朗普执政期间的经济政策几乎颠覆了华尔街对市场、通胀和美国经济前景的所有预期。
原本预计低税高关税政策会让美国在这一年占据主导地位，但现实却截然相反。根据彭博社报道，这些政策引发了市场的恐慌、混乱，并造成了多年来最剧烈的价格波动。
影响迅速显现。主权债券市场经历了剧烈波动，随后日元兑美元汇率上涨近9%。新兴市场再次成为全球投资者关注的焦点。
然而，最大的冲击来自交易员最意想不到的方向：美元贬值、股市动荡以及特朗普经济议程的不确定性。黄金交易也因市场波动而几近停滞。
年初时，市场普遍预期特朗普的经济计划将推高通胀，降低美联储降息的可能性，并进一步支撑美元走强。然而，实际情况却大相径庭。追踪美元的彭博指数创下自2005年以来最差开局，市场抛售严重，冲击波及全球。
4月，特朗普推出“解放日”关税——这一范围广泛且惩罚性强的措施进一步打击了投资者信心。随着对美国可能陷入经济衰退的担忧加剧，交易员开始猜测特朗普可能有意压低美元汇率以扶持国内产业。
这对依赖外国投资者为巨额债务融资的美国政府而言是一个严峻挑战。美元疲软不仅导致这些投资者的回报减少，还削弱了对美国资产的信心。摩根大通策略师米拉·钱丹指出，美元与利率和股票之间的关联性减弱，可能反映出其根基存在深层次问题。她的团队预计，到年底美元将进一步下跌2%。
包括摩根士丹利、法国兴业银行和摩根大通在内的多家投行此前均预计美元将在上半年保持强势。然而，他们未能预见美元会如此早地出现崩盘。
1月，华尔街对美国股市充满信心，押注于人工智能技术和美国经济的强劲表现。纳斯达克100指数一度飙升。然而，从2月至4月，该指数市值蒸发近7万亿美元，乐观情绪迅速消退。
部分原因在于中国的DeepSeek。这家人工智能初创公司的崛起被视为对美国科技主导地位的潜在威胁。此外，特朗普的关税政策加剧了市场对经济停滞的担忧。美国银行3月的一项调查显示，基金经理撤出美股的资金规模创下历史新高。
然而，4月特朗普意外暂停部分严厉的关税政策，市场局势瞬间逆转。标普500指数飙升至新高，科技股因强劲盈利和持续增长再度火爆。大型投资者在4月中旬重新入场，至今仍未撤离。
这场混乱表明，特朗普的政策能够迅速改变市场行为。他引入关税使股市陷入困境，随后又通过暂停关税扭转局面。这种不确定性迫使每位交易员重新审视自己的策略。
与此同时，日元却逆势走强。年初投资者已开始看好日本市场，日本央行是少数预计将在2025年加息的央行之一。这使得日元显得尤为坚挺。而特朗普的贸易举措和全球经济衰退的威胁进一步推动了日元作为避险资产的需求。
截至6月，日元兑美元汇率已上涨近9%，成为全年表现最佳的货币之一。
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