2025-12-08 17:05:14

预测市场十年沉浮：下一个爆发的赛道会是谁？

摘要

加密预测市场的演化历程充满戏剧性，它曾一度被视为“被证伪”的赛道，却用了整整十年时间才真正实现PMF（产品与市场的契合）。这一过程超出了许多人的预期，也再次证明了在加密领域过早下结论可能并不明智。预测市场的概念并非新鲜事物，早在2015年，Gnosis项目便已启动开发；2018年，Augur作为基于以太坊的去中心化预测市场平台正式上线，允许用户创建和预测未来事件，并通过加密货币进行结算。然而，这些早期尝试并未掀起太大波澜。 2020年，Polymarket（基于Polygon）推出，但长期处于边缘化

加密预测市场的演化历程充满戏剧性，它曾一度被视为“被证伪”的赛道，却用了整整十年时间才真正实现PMF（产品与市场的契合）。这一过程超出了许多人的预期，也再次证明了在加密领域过早下结论可能并不明智。

预测市场的概念并非新鲜事物，早在2015年，Gnosis项目便已启动开发；2018年，Augur作为基于以太坊的去中心化预测市场平台正式上线，允许用户创建和预测未来事件，并通过加密货币进行结算。然而，这些早期尝试并未掀起太大波澜。

2020年，Polymarket（基于Polygon）推出，但长期处于边缘化状态。监管压力、Oracle机制不完善以及用户体验问题，使得整个行业陷入低迷。例如，Polymarket初期月交易量仅数百万美元；Augur的TVL在2020年美国大选后暴跌近80%，从峰值滑落至数百万美元。整体行业TVL峰值徘徊在700万美元左右，月交易量不足1亿美元。

真正的转折点出现在2024年，尤其是2024年美国大选成为催化剂。Polymarket的竞选预测市场交易量突破27亿美元，平台月交易量从5月的6200万美元飙升至10月的21亿美元，增长超过30倍。全年名义交易量达到163亿美元，远超之前总和。

为何花了十年时间才实现PMF？

首先，早期技术和用户体验存在巨大障碍。虽然预测市场的概念看似需求旺盛，但具体到实际操作，高昂的交易成本和复杂的交互界面将绝大多数用户拒之门外。例如，Augur基于以太坊L1构建，当时的GAS费用高得吓人，且交易确认速度缓慢。此外，用户需要掌握钱包使用方法并面对复杂的界面，学习成本极高。

其次，监管压力始终如影随形。美国CFTC（商品期货交易委员会）将预测市场视为“赌博”或衍生品，并从2018年起加强审查。在此期间，Augur因涉及敏感事件被处罚；Polymarket在2022年支付140万美元罚款并退出美国市场，其创始人Shayne Coplan甚至遭遇FBI突袭。监管模糊导致机构资金难以进入，进一步抑制了流动性。

第三，市场叙事的变化也影响深远。2016-2018年间，加密领域更多关注投机而非实用工具；2020-2023年的DeFi/NFT热潮分散了注意力，预测市场TVL仅维持在700万美元左右。

最后，预言机机制不成熟，容易被操纵，也成为制约因素之一。

然而，2024年成为行业的分水岭。除Polymarket外，中心化预测平台Kalshi崭露头角。2025年，预测市场交易量达到279亿美元（同比增长210%），周峰值达23亿美元，Polymarket和Kalshi的TVL合计超过200亿美元，估值均达到百亿美元级别。预测市场一跃成为市场焦点。

推动因素有哪些？

与2015-2024年间遇到的障碍相反，这些障碍逐一被移除，从而在用户体验等各方面实现了质的飞跃。

一是技术障碍/用户体验的改善。Polygon、Base L2网络大幅降低Gas费至几分钱，交易速度提升10倍。Polymarket等平台优化UI，支持稳定币一键投注，吸引了非加密原住民。同时，DeFi的发展为市场提供了深层流动性。对于普通用户而言，参与预测市场变得前所未有的便捷。而Kalshi作为中心化平台，与Robinhood等整合，进一步降低了用户门槛。

二是监管环境的变化。2024年美国大选后，监管政策转向加密友好方向。CFTC于2025年批准Kalshi等受监管平台，SEC/CFTC澄清“现货商品加密”合法，稳定币立法通过国会。海外如瑞士虽有黑名单，但整体环境从敌对转为支持，机构资金开始涌入（如ICE投资20亿美元）。

三是市场叙事的转变。本周期内，没有一个特别强势的叙事占据主导地位，而具有真实用途的应用成为市场关注的重点。2024年大选预测的成功催化了Polymarket的扩展，覆盖体育、经济、科技等领域。媒体（如CNN/Bloomberg）的报道和社交网络传播进一步推动了预测市场的火爆。

四是机构和社区的共同推动。a16z积极参与，提出了“事件驱动的金融基础设施”概念，社区用户的踊跃参与推高了TVL。

五是预测市场逐渐从“赌博”演变为一种新的信号类型，类似于提供实时概率的参考。

回顾预测市场的十年发展，可以得出一个有趣的结论：并非所有被“证伪”的赛道都缺乏PMF，有时只是条件尚未成熟。在加密领域，这种现象尤为明显。由于前十年基础设施不完善（昂贵/缓慢/用户体验差……），许多尝试无法顺利触达普通用户。或许未来的Crypto Game、社交、AI Agent、DePIN、数字身份等领域中，有些赛道已经结束，但另一些仍有重新崛起的机会。