2025-11-28 11:01:41

比特币矿工收入创新低：行业洗牌下的新机遇与挑战

摘要

比特币网络目前正处于“高安全性、低盈利能力”的矛盾阶段。尽管算力持续稳定在1 zettahash以上的历史高位，但矿工单位计算收入却跌至谷底，这一现象引发了行业的结构性洗牌。 11月27日，比特币挖矿难度在区块高度925344处再次下调2%，达到149.30万亿，为当月第二次调整。然而，区块间隔仍维持在10分钟目标附近。衡量矿工收益的关键指标“算力价格”近几周暴跌50%，跌至每PB每秒34.20美元的历史新低。算力高位与收益低迷的反差，反映了矿工群体的两极分化。无法锁定廉价电力的小型矿商正加速退出市

比特币网络目前正处于“高安全性、低盈利能力”的矛盾阶段。尽管算力持续稳定在1 zettahash以上的历史高位，但矿工单位计算收入却跌至谷底，这一现象引发了行业的结构性洗牌。

11月27日，比特币挖矿难度在区块高度925344处再次下调2%，达到149.30万亿，为当月第二次调整。然而，区块间隔仍维持在10分钟目标附近。衡量矿工收益的关键指标“算力价格”近几周暴跌50%，跌至每PB每秒34.20美元的历史新低。

算力高位与收益低迷的反差，反映了矿工群体的两极分化。无法锁定廉价电力的小型矿商正加速退出市场，而手握长期购电协议、布局离网电站的大型运营商则稳步扩张。

即便是稳定币巨头Tether，也因能源成本与关税不确定性暂停了乌拉圭的挖矿项目，这折射出中小矿商面临的生存压力。表面上看，算力并未减少，但实际上这是行业整合的结果，支撑网络安全的实体数量正在大幅减少。

集中化趋势暗藏风险，极端天气、电网限电等单一因素都可能引发连锁反应。资本市场已率先做出反应，11月上市矿业公司市值蒸发近300亿美元，从峰值870亿美元跌至550亿美元后才小幅反弹至650亿美元。

投资者对矿企的认知也在转变，不再视其为“比特币替代品”，而是将其看作附加加密属性的数据中心业务。

为了开辟新的收益渠道，西方矿商需通过签订长期电力合同、迁移至灵活电网区域，或承接人工智能、高性能计算（HPC）订单来实现转型。判断行业走向需紧盯三大指标：挖矿难度深幅下调将证实高成本矿机退出，反弹则意味着闲置产能重启；交易手续费若因内存池拥堵回升，可短期改善收益；政策层面，出口管制、电网规则调整都可能瞬间改变成本结构。

当前比特币网络的悖论尤为鲜明，协议层面因高算力从未如此安全，底层矿业却面临资本清算与整合压力。

若资金紧张与能源成本高企持续，行业将迎来更多并购与迁移；若比特币价格与手续费反弹，部分闲置产能将重启，但所有者与运营模式已彻底改变。