2025-11-24 13:28:16

DAT回购潮：以太坊市场流动性危机或迎转机，债务风险仍存

摘要

XRP价格跌破2美元后再次下跌。目前价格正从1.820美元附近回升，但可能在接近……时面临阻力。

摘要 XRP价格跌破2美元后再次下跌。目前价格正从1.820美元附近回升，但可能在接近……时面临阻力。好币网报道：

FG Nexus Inc. (FGNX) 近期售出价值3270万美元的股票，试图通过大规模回购计划缓解其面临的流动性危机。此前，该公司股价在短短四个月内暴跌94%，凸显了数字资产管理公司（DAT）日益严峻的净资产值（NAV）折价问题。

以太坊作为FG Nexus的核心资产之一，公司在10月份披露已出售10,922个以太币（ETH），并将所得款项与1000万美元债务用于以每股3.45美元的价格回购340万股股票，占其流通股的8%。目前，其每股净资产值为3.94美元。 FG Nexus 持有的资产包括40,005个ETH、3700万美元现金以及1190万美元债务。根据其第三季度更新，这一系列举措旨在缩小股票价格与基础资产价值之间的差距。

FG Nexus的策略反映了整个行业的压力。管理着427亿美元加密资产的DAT（去中心化资产信托）正面临高达40亿至60亿美元的强制清算需求，以支撑股权价格。另一家专注于以太坊的资金管理公司ETHZilla也于10月售出了价值4000万美元的以太坊，为其自身股票回购筹集资金。此外，安东尼·斯卡拉穆奇支持的AVAX One (AVX)本周宣布了一项4000万美元的股票回购计划。

首席执行官Kyle Cerminara表示，FG Nexus计划继续回购股票，尽管当前股价低于净资产值，但随着股票数量减少和每股净资产值上升，将产生一种“渐近效应”。然而，该公司的债务已增长至1190万美元，较9月份水平显著增加，同时其ETH储备已被清算21%。

分析人士警告称，流动性不足、杠杆率低以及企业收购停滞可能进一步加剧系统性风险，因为企业可能会为了稳定股价而被迫平仓。

此次股票抛售也反映了市场对DAT模式的普遍怀疑情绪。FG Nexus的股价自峰值以来已下跌94%，从8月份的38.30美元跌至目前的2.41美元，较其净资产值折让超过35%。类似的压力也波及其他同行，例如ETHZilla的股价较其净资产值折让30%，而Metaplanet，一家专注于比特币的财资公司，本月早些时候市值与净资产值之比跌至0.99。

市场对这些交易的反应不一。FG Nexus宣布消息后，以太坊价格立即下跌2%，尽管ETH和比特币随后略有反弹。MicroStrategy董事长迈克尔·塞勒则驳斥了有关DAT波动性的担忧，称其为“中本聪的礼物”，并强调比特币的长期投资视野。

FG Nexus第三季度业绩显示，收入激增至892,000美元，虽然营收较上年同期增长了11万美元，但其营业利润率仍为负74.4%，凸显了运营方面的挑战。公司正在进行重组，并与一项2亿美元的回购计划相一致，与Securitize合作实现股票代币化，以推动资产代币化和数字金融生态系统的转型。

业内人士警告，DAT模式的可持续性取决于流动性和需求问题的解决。K33分析师指出，长期的股权稀释和饱和的DAT市场格局削弱了投资者兴趣，迫使公司依靠积极的股票回购和资产出售来维持其相关性。