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比特币价格下跌的直接诱因似乎是散户投资者大量抛售现货比特币。根据摩根大通的一份报告，这种抛售导致以太坊交易所交易基金（ETF）出现了有史以来最大规模的资金流出。这一趋势与股票ETF形成了鲜明对比，表明加密货币市场的抛售并非更广泛的避险情绪转变的一部分。
更广泛的宏观经济环境加剧了此次调整。埃及央行在2025年11月宣布维持存款利率在21%、贷款利率在22%，旨在抑制飙升至12.5%的通货膨胀率。新兴市场金融环境的收紧进一步推动了全球避险情绪，降低了对高风险资产的需求。
与此同时，在美国，美联储虽面临经济增长强劲的局面，却仍选择维持高利率政策，显示出其货币政策正常化的决心。日本也采取了类似立场，面临提高利率的压力，这在全球范围内形成了一种协调一致的紧缩环境，从而削弱了流动性并加剧了避险情绪。
比特币对利率变化的敏感性仍然是其估值的重要特征。2025年，比特币与实际利率之间的反向关系依然显著。例如，低利率时期刺激了对风险资产的需求，推动比特币价格上涨；然而，美联储近期转向鹰派立场——拒绝大幅降息——逆转了这一趋势，导致投资者重新评估持有投机性资产的成本，并引发抛售潮。
机构投资者的行为也加剧了此次市场调整。截至2025年11月20日，美国比特币现货ETF录得净流出达9.03亿美元，反映出更广泛的避险情绪。此外，从技术层面来看，比特币及以太坊等主流加密货币难以突破关键移动平均线，表明价格可能持续走低。
尽管当前市场处于调整阶段，但加密基础设施仍在持续发展。例如，对拉丁美洲公司Parfin的投资以及AMINA银行获得香港牌照，都显示了机构加密服务日益增长的接受度。然而，这些进展更多地反映了长期趋势，而非本次调整的直接诱因。
结合宏观经济收紧和机构避险行为，市场对更深熊市的担忧正在升温。比特币价格从92,000美元跌至85,400美元以下，表明其已失去关键支撑位，可能进一步引发抛售。然而，历史模式表明，比特币往往会在极度悲观时期反弹，尤其是在宏观经济状况趋于稳定时。
目前，市场似乎已经消化了避险情绪持续蔓延的预期。投资者应密切关注价格走势、趋势变化以及潜在的转折点。虽然当前环境建议谨慎行事，但如果宏观经济风险减弱，可能会出现逆转迹象。
[1]
摩根大通 据称，加密货币市场调整似乎是由散户抛售比特币驱动的。 [2] 埃及通胀意外上升后维持利率不变 [来源] [3] 研究显示，特朗普的巨额法案将促进经济增长，但美联储利率将抑制其影响 [来源] [4] 日本央行政策制定者呼吁提高利率 [来源] [5] Crypto Today：尽管面临持续的抛售压力，比特币、以太坊和瑞波币仍保持支撑 [来源] [7] 美联储降息25个基点：利好比特币的通胀对冲作用……[来源] [8] 黑石集团和灰度基金领跌9.03亿美元比特币ETF，机构投资者纷纷抛售风险资产 [来源] [9] Tether支持拉丁美洲加密货币公司Parfin拓展机构业务美元采用 [来源] [10] 加密银行AMINA获得香港牌照，将开展机构交易 [来源]
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