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近期，Tether（USDT）的市场份额在2025年11月飙升至6%，这一事件正在对数字资产市场情绪产生深远影响。投资者纷纷转向USDT，并对加密货币市场的进一步下跌表现出谨慎态度。
概括
2025年11月，Tether Dominance指数（USDT.D）和USDT市值占加密货币总市值的比重正式突破6%，同时突破了自2022年以来一直保持完好的下降趋势线。许多分析师认为，这一技术性走势是对更广泛风险资产的警告信号。
市场观察人士指出，USDT.D突破这一长期阻力位，历史上往往预示着大幅回调的到来。此外，此类突破甚至可能预示着整个加密货币生态系统将进入一段较长的熊市，因为资金会回流到稳定且与美元挂钩的工具中。
根据TradingView数据显示，USDT.D攀升至6.1%，并在11月18日达到高点后逐渐回落至5.9%。本月初，该指标一直低于5%。这一迅速上涨凸显了散户和机构投资者情绪迅速转向防御态势。
许多交易者并没有选择购买价格大幅下跌的山寨币，而是将资金转向了市场上流动性最强的稳定币。不过，这种转变并非仅仅是短期交易；它往往反映了人们对宏观经济形势、监管阻力或近期涨势可持续性的深层担忧。
历史数据显示，USDT.D与加密货币总市值之间存在很强的负相关性。因此，即使价格暂时企稳，Tether指标突破已维持近四年的趋势线也可能预示着整个市场未来将进一步下跌。
目前多位分析师预计USDT.D将攀升至8%到年底，这实际上预示着熊市可能在11月形成。然而，这一预测仍取决于未来几周恐慌情绪是否会持续蔓延，以及风险偏好是否会保持低迷。
随着主导地位的转变，知名分析师牛奶之路也指出了稳定币领域发生的显著变化。
引用DefiLlama稳定币数据，他指出，稳定币的总市值从3090亿美元（十月底）降至3035亿美元（11月）。
因此，稳定币领域大约损失了一部分资金：55亿美元，不到一个月的时间。此外，这是自2022年熊市以来的首次显著下跌，当时资本逃离风险资产，链上流动性枯竭。去中心化金融以及集中式场所。
DefiLlama图表显示，在经历了近四年的持续增长后，稳定币总市值曲线趋于平缓并开始下行。这一拐点表明，市场不再像上一轮周期那样获得大量新的法币流入。
稳定币市值缩水与USDT.D价格上涨的双重趋势，指向一个更广泛的结构性趋势。投资者似乎不仅在将山寨币兑换成稳定币，而且还在将这些币种完全从加密货币系统中撤出，从而有效地降低了市场规模。加密货币市场流动性。
多年来，交易员一直将USDT的流动视为经典期货的信号。山寨币资本轮动当投机性代币表现不佳时，资金通常会回流到稳定币，然后再轮动到新的投资标的。然而，目前的趋势看起来更像是防御性的，而非周期性的。
供应扩张意味着新的流动性流入系统。Milk Road解释说，当供应趋于平缓或逆转时，则表明推动上涨行情的资金流入已经降温。稳定币总市值。他的观点表明，推动牛市发展的引擎正在怠速运转，而不是加速前进。
尽管如此，他也强调，这种情况并不一定意味着系统性危机。相反，这是多年来市场首次面临燃料短缺，而这种调整往往预示着主要资产（例如……）价格的重大重估。比特币,以太坊以及高贝塔系数的山寨币。
尽管下降了稳定币市值事实上，11月份交易所持有的稳定币数量有所增加，这在供应量和持仓量之间造成了有趣的差异。
这一增长交易所持有稳定币表明至少部分投资者并未完全退出加密货币市场。相反，许多人似乎仍在观望，持有与美元挂钩的资产，可能准备在年底价格大幅下跌时买入。
此外，在交易平台上建立稳定币余额通常会预示着现货和衍生品交易活动的复苏。如果宏观经济形势趋于稳定，这些闲置资金可能会迅速回流到比特币和主流山寨币，从而减轻任何更深层次经济衰退的影响。
目前来看，Tether的主导地位大幅提升，加上自2022年以来稳定币供应量的首次大幅回落，预示着2025年11月的市场前景将较为谨慎。然而，交易所储备的增加表明，市场仍然拥有充足的资金储备。
因此，追踪USDT.D指数、稳定币总供应量和交易所储备的投资者应将这些信号结合起来考虑，而不是孤立地看待。未来几个月，这些指标之间的相互作用很可能决定11月的走势是标志着长期熊市的开始，还是下一轮上涨前的暂时调整。
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