2025-11-16 22:57:12

餐饮业破产潮下的连锁反应：2025年零售地产风险与不良债务投资机遇

摘要

比特币刚刚出现死亡交叉，一位顶级交易员预测熊市低点将持续到 2026 年，链上数据显示近 10,000 个比特币涌入交易� 。

摘要比特币刚刚出现死亡交叉，一位顶级交易员预测熊市低点将持续到 2026 年，链上数据显示近 10,000 个比特币涌入交易� 。美国餐饮业正经历深刻变革，区域连锁餐厅面临日益严峻的财务压力。红龙虾、星期五餐厅等全国性连锁品牌的倒闭，揭示了一个系统性问题：当主力租户退出时，零售房地产市场如何调整？不良债务和另类资产投资者又能从中捕捉哪些机会？

特许经营危机：杰克甜甜圈与行业趋势

2025年10月，杰克甜甜圈公司申请破产，成为餐饮业困境的象征。该公司采用的中央厨房模式——集中生产供加盟店使用——

未能抵消不断上涨的劳动力成本。尽管加盟商仍在运营，但母公司的财务崩溃凸显了零售房地产的关键风险：陷入困境的运营商可能拖欠租金。根据一份报告 2025年，800家JOANN Fabrics商店和270家CVS门店的关闭导致大量商业地产流入市场，其中许多曾是黄金零售资产。

这一连锁反应的影响远超个别企业的倒闭。正如Placer.ai的R.J. Hottovy指出，

传统购物中心正在转型为综合用途开发项目。消费者更倾向于支持本地餐馆而非全国连锁店。这种转变反映了更广泛的消费趋势：随着家庭将更多预算用于家庭餐饮，外出就餐支出下降，而通货膨胀加速了这一变化。根据数据对于房地产投资者而言，结果是对物业估值的重新调整。曾经被视为不可替代的商铺——例如独立甜甜圈店或购物中心主力店——如今面临折价重新定位的风险。

不良债务与零售地产的新前沿

对于投资者而言，像杰克甜甜圈这样的区域连锁店倒闭带来了双重机遇。首先，根据破产法第11章申请破产保护通常可以解锁重组后的资产。以杰克甜甜圈为例，

不久之后，这些企业可能将在法院监督下进行资产出售或债务重组。专注于困境债务重组的基金和私募股权公司已经开始布局，准备以折扣价收购这些资产。

其次，破产潮催生了商业地产的二级市场。正如美食与美酒所指出，

这使得大量城市和郊区的黄金地段得以释放，其中许多物业正被改造成物流中心、健康中心或微型住宅。这一趋势与2008年后零售地产的转变相呼应，当时空置的大型商场被改造成了配送中心。然而，2025年的这波浪潮有所不同：这是由通胀压力和劳动力成本上涨驱动的，而不仅仅是过度杠杆化。

对投资者的战略意义

对投资者而言，关键在于平衡风险与机遇。餐饮服务行业的物业正面临下行压力。然而，那些能够识别被低估资产的人——例如位于印第安纳州新城堡的杰克甜甜圈中央厨房——可能会从重新定位策略中获益。例如，

军需品供应处的集中式生产模式可以改造为幽灵厨房或冷冻食品配送中心，以满足日益增长的非堂食需求。

与此同时，不良债务投资者应关注拥有可行加盟网络的连锁企业。

债权人可能会优先考虑资产出售，过度清算可能导致高潜力物业出现竞价战。

结论：如何应对破产后局面

杰克甜甜圈及其同行的倒闭不仅是对餐饮业的警示，更预示着零售地产和消费者行为结构性转变的到来。对投资者而言，挑战在于区分暂时的困境和永久性的衰退。那些迅速行动收购不良资产或与重组专家合作的人，或许会发现自己站在了零售业新格局的前沿。随着市场趋于稳定，最终的赢家将是那些认识到每一次破产申请都蕴藏着创造价值潜力的人。