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摩根士丹利财富管理部门近日向投资者发布了一份谨慎的报告，警告称：比特币可能正进入市场周期的“秋季”——这一阶段通常与市场动能放缓和获利回吐有关，随后可能迎来市场的进一步下滑。
摩根士丹利财富管理投资策略师丹尼·加林多在 Goes Mainstream 播客节目中分享了他对加密货币市场的看法。他将比特币的表现描述为遵循“三涨一跌”的模式，并指出当前市场正处于“秋季”阶段。
“我们现在正处于秋季，”加林多表示，“秋季是收获的季节——是时候享受丰收的喜悦了。问题是，今年的秋季会持续多久，而下一个冬季又何时到来。”
他的评论发表之际，比特币的价格上涨势头开始减弱。11月5日，这种全球最大的加密货币跌破99,000美元大关，失守其365日移动平均线——这是交易员密切关注的关键长期支撑位。
BTC价格跌破365日均线（来源：TradingView）
分析师将跌破该指标解读为市场情绪转变的信号。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，最近的下跌标志着市场参与者情绪的明显变化，而 Bitrue 分析师 Andri Fauzan Adziima 则称此举“证实了技术性熊市的到来”。
流动性问题也开始对整个加密货币市场造成压力。据做市商 Wintermute 称，资金流入主要来自三个方面——稳定币、交易所交易基金（ETF）和数字资产组合——已经开始趋于平稳。
另请阅读：清崎预测，到2026年，比特币价格将达到25万美元，黄金价格将达到2.7万美元。
Wintermute指出，这些来源一直是2025年加密货币市场深度的主要驱动力。然而，近期活动的放缓表明，市场的流动性引擎可能正在失去动力，这种动态通常预示着市场将进入盘整或下跌期。
尽管短期内面临不利因素，摩根士丹利分析师表示，即使市场波动加剧，机构对比特币的兴趣仍在持续增长。
摩根士丹利研究部美国经纪商、资产管理公司和交易所主管迈克尔·西普里斯表示，大型投资者越来越将比特币视为一种“数字黄金”——一种对冲通货膨胀和法定货币贬值的工具。
Cyprys解释说：“一些机构投资者将比特币视为宏观对冲工具”，并补充说，ETF的兴起使这类投资者更容易获得投资机会。
然而，他也提醒说，由于大型基金受到监管程序和规定的约束，机构资金流入速度较慢。
根据SoSoValue的数据，美国现货比特币ETF目前总资产超过1370亿美元，而以太坊ETF的总资产则为224亿美元。分析师认为，不断增长的机构投资者基础有助于降低市场波动性，即使市场降温也能如此。
美国现货比特币ETF市场概览（来源：SoSoValue)
继10月份的暴跌之后，比特币在过去两周一直被困在10.6万美元至11.6万美元的狭窄交易区间内。缺乏突破动能表明交易员持谨慎态度，许多投资者也采取了观望态度。
Bitfinex 最新市场报告显示，长期持有者（通常指持有比特币超过一年的人）的抛售活动显著增加。每月抛售量已达 104,000 枚比特币，这是自 7 月中旬以来最猛烈的抛售潮。
长期持有者抛售的激增通常被视为获利回吐的信号，尤其是在 ETF 资金流入减少和链上活动放缓的情况下。
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摩根士丹利虽然并未预测市场会立即崩盘，但其最新评论却流露出谨慎态度。该公司以“秋季”作比喻，暗示市场短期内可能仍会保持一定强度，但投资者应为未来几个月市场疲软做好准备。
加林多的言论呼应了更广泛的观点，即比特币的周期性波动往往伴随着狂热期和盘整期——也就是所谓的“加密货币夏季”和“加密货币冬季”。他呼吁“收割”收益，反映出他认为当前的周期可能正在进入降温阶段。
对于那些从今年早些时候比特币的大幅上涨中获益的投资者来说，摩根士丹利的建议很明确：趁市场仍处于高位时锁定利润，并为未来可能出现的动荡做好准备。
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