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美联储主导的流动性激增可能会重启比特币牛市，而这一过程是通过隐蔽的货币支持渠道实现的。美联储资产负债表的变化会放大这种效应。
如需查看完整原文，请参阅亚瑟·海耶斯关于CCN的文章，他在文中称SRF为“隐形量化宽松”。
概括
阿瑟·海耶斯将常备回购机制（SRF）视为一种“隐性量化宽松”的途径，可以在不公开宣布资产负债表调整的情况下扩大流动性。
他将巨额财政赤字与国债供应量增加联系起来，并认为补充融资机制（SRF）使美联储能够隐性地吸收过剩现金。在此背景下，如果流动性预期发生变化，市场参与者可能会重新评估风险资产的价格。
海耶斯指出，美国的赤字约为每年2万亿美元，相应的国债借贷压力迫使美联储扩大资产负债表。
他认为，持续的财政赤字和大量的债券发行使得回购渠道与宏观流动性状况密切相关。值得注意的是，债券发行规模决定了短期融资市场的敏感性。
Arthur Hayes于2025年11月3日发表文章，声称美联储通过常备回购工具(SRF)实施的隐性量化宽松政策将注入流动性，并重新点燃比特币牛市。
– 海耶斯：美国每年财政赤字约为2万亿美元；财政部借款将迫使美联储扩大资产负债表。
– Hayes：外国中央银行对政治风险保持警惕；更倾向于黄金；RV基金是边际买家，利用回购交易为套利交易融资。
– Hayes：SRF余额高于零表明美联储正在兑现政客的支票；SRF充当了隐蔽的量化宽松渠道。
比特币交易价格略低于102,000美元（2025年11月5日），比历史最高价低约20%；分析师警告称可能进一步下跌；CCN分析师瓦尔德林·塔希里警告称，支撑位在106,000美元附近，如果跌破106,500美元，可能跌至85,700美元至694,400美元；加密货币总市值低于3.55万亿美元。
量化SRF流量对于讨论美联储资产负债表扩张延迟及其对资产的影响至关重要。
如果一级交易商和逆回购交易对手改变融资模式，市场有效现金供应量可能会增加。因此，在流动性乐观的假设下，包括比特币在内的风险资产可能会出现新的需求。
海耶斯指出，相对价值基金利用回购交易为套利交易融资，使他们成为承压市场中的边际买家。
如果回购交易成本降低或可预测性提高，这些资金可能会增加敞口，从而放大比特币及相关资产的价格波动。在这种情况下，融资成本和可预测性至关重要。
每周监测储蓄再融资基金（SRF）余额和国债拍卖规模，以评估任何隐性宽松政策的规模。美联储在其网站上概述了SRF的范围和运作条款；请参阅美联储的常备回购机制：美联储。
尽管海耶斯阐述了流动性方面的理念，但市场分析师仍保持谨慎。CCN分析师Valdrin Tahiri警告支持附近106,000美元并有可能下降85,700美元至694,400美元如果市场跌破106,500美元。
这些技术指标表明，流动性本身可能无法凌驾于价格机制或风险情绪之上。根据交易员的经验，流动性信号往往滞后于技术性抛售；政策驱动的流动性利好因素可能在短期内被止损单级联和追加保证金所抵消。
警告是否否定了SRF论点？不一定。流动性分析和技术性调整的时间框架不同。Hayes关注的是供应侧的资产负债表压力，而分析师则更强调短期价格走势和支撑位。
交易者应该如何平衡这两种观点？交易者应权衡政策驱动的流动性利好与短期技术风险，并运用止损和仓位控制策略。在此背景下，流动性利好并不能保证持续上涨，它只是改变了上涨的可能性。
市场报道中提及的价格阈值提供了客观的风险衡量标准。正如记录所示，比特币交易价格略低于2025年11月5日，金额为102,000美元。，大致比历史最高水平低20%。而加密货币总市值则低于3.55万亿美元这些数据为检验海耶斯的流动性驱动理论提供了具体的依据。
哪些水平表明反弹失败？持续收盘价低于106,500美元股价的这种转变与分析师的警告相符，并表明股价可能进一步下跌。
反之，要验证更广泛的流动性驱动型复苏，就需要重新夺回并保持在该区域之上。
市值方面的因素有哪些重要性？总市值低于3.55万亿美元这显示了任何由SRF驱动的资金流动所处的背景规模。当杠杆和套利交易发挥作用时，需求的微小变化都可能产生巨大的影响。
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