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昨晚，美联储如期降息25个基点，并宣布将于12月1日结束资产负债表缩减计划。然而，这一消息并未如预期般提振加密市场，反而引发小幅震荡下跌。（补充阅读《BTC 跌破 11 万：市场的信心去哪了》）
与此同时，美股却迎来了一波强劲上涨。在英伟达GTC秋季大会的推动下，其市值突破5万亿美元，创下全球历史记录；结合此前“沪指时隔10年重回4000点”的消息来看，也难怪有人感叹：“兄弟们，要扛不住了。去玩美股、港股、A股吧。”
从当前市场现状来看，我们最直接的感受是：再这么继续下去，真没多少人炒币了。毫不夸张地说，加密市场正面临新一轮的“行业危机”。与以往不同的是，这次危机夹杂着内忧外患——行业创新乏力，板块泡沫轮动加速，大资金接管主流币定价权，普通人过往积累的策略经验失效，老人疲软，“只有内幕狂赚”的世界达成；对比几乎全面新高的外部市场（黄金、日韩股市、纳指等），一向以财富效应吸引新人跑步进场的加密市场显得黯然失色，数据层面，机构净流入陷入滞涨，DAT、ETF风光不再。
要想“渡尽劫波兄弟在”，加密市场真正需要的是：海量的资金，更大范围的注意力及流动性。
加密市场的第一重失意，或许最直观的表现来自于落后于黄金的资产涨幅。
从下方的对比图来看，相较于BTC目前约为17%的涨幅，黄金超50%的涨幅更为可观；与之相对，尽管道指涨幅不及BTC涨幅，但就在昨晚，道琼斯指数向上触及48000点，再创记录新高；相较于BTC从超125000美元价格跌至现在111000美元左右的价格，无疑表现更佳。
相较于更受认可的黄金，BTC的避险属性和高风险、大波动特性受到了更多质疑。毕竟，每当宏观层面或全球地区性危机爆发变量时，BTC并未遭到人们的疯抢买入；更多人将其视为美股市场中的一类资产，“只会跟跌”。
BTC、道指、黄金年度涨幅图示（截至10月30日）
道琼斯指数年度涨幅一览
除此以外，相较于整体市值规模高达近70万亿美元的美股市场，整体市值仍停留在3~4万亿规模的加密市场成了一块略显鸡肋的“小蛋糕”——发展近17年，加密货币整体市值仍然不及美股市场的10%；其在全球经济体系中的占比就更为可怜了。
美股总市值近70万亿美元
如果以上数字对比过于宏观，我们换个更易理解的类比：以英伟达的营收表现来说，就在刚刚结束不久的英伟达GTC大会上，黄仁勋表示，预计Blackwell和明年推出的Rubin芯片将合计带来五个季度5000亿美元的GPU销售额，仅此一项，就已超出ETH当下市值。简单粗暴地理解，人家英伟达一年的单项业务营收就是以太坊耗费10年积累下的市值，尤有超出。
单拎出来散户投资数据，仅2025年上半年，纳斯达克个人投资者交易额高达6.6万亿美元；与之相比，加密货币市场的流动性像是大海面前的一块洼地。
除了以上的数据和市场因素，叙事乏力是加密市场当下面对的另一难题。
与发展得如火如荼的前沿科技，尤其是AI领域相比，加密行业的众多项目及其叙事仍然处于落于人后的位置。
相较于在今年已经推出Claude Code、GPT5、Deepseek V3.1、Qwen3 MAX等众多AI模型的AI公司，目前项目仍停留在纸面阶段或者代币阶段的“加密x AI项目”远不如去年这个时候活跃；而市场的注意力和投资者则被DAT财库、交易所机制、Meme币等切割得七零八落，再难有强有力的行业级共识。
顺延叙事来说，加密市场的种种内患也一并展露无遗。
当下加密市场交易及项目发展的遇冷，最为直接的一大诱因就是10月11日的行业级大暴跌。
据多方信源证实，此次行业级大暴跌资金清算规模至少在300-400亿美元量级，相当于加密货币市场总体规模在一天内减少了1%左右；仅Coinglass单一平台统计，就有超160万人爆仓；无数人看着归零的账户永远地告别了加密市场这个速衰速朽的高风险地带。
可以说，“10·11大暴跌”让加密市场本不富裕的流动性，再次雪上加霜。
增量资金受此影响，短期内很难进入加密市场。
市场热点的碎片化也是内患的另外一大表现。
前两天市场还在猜测“二圣心意”，玩着中文Meme；这两天x402就开始翻新炒冷饭，引得全网追捧；而随着市场行情的上下震荡，存钱理财似乎成了不少人的不二选择。
市场热点，让人眼花缭乱，又将注意力撕扯得如同一地碎纸屑，无法拼凑出完整的市场样貌。
加密市场的另一重内患，则是特朗普上台后带动的种种TACO（特朗普式认怂）戏码。
从4月开始的关税贸易战，到之后的推迟各国高关税政策；从之前稍显紧张的中美局势，到如今中美两国元首会晤，特朗普总是先放出“狠话”，让市场为之一颤，齐齐下跌；随后上演峰回路转的剧情，将金融市场与加密市场从跌落深渊的趋势中拉出来，反而迎来了一波莫名其妙却又真实发生的上涨。
加密市场在BTC突破新高之后到现在的震荡不休，与在加密市场上高度活跃且对市场拥有超级影响力的特朗普以及特朗普家族、特朗普派系内幕人士不无关系。
简单概括，如果你不在“内幕”里，就是“内幕”的提款机。
图源：Odaily星球日报 读者群-A10超跑俱乐部
一方面，行业叙事的枯竭导致众多加密项目陷入内卷式竞争，同质化严重；另一方面，越来越多的项目开始按照“理财项目”的模式运作，背靠各大知名投资机构或拥有光鲜背景和生态支持，成为市场追捧中为数不多的焦点。
之前Circle上市涨幅近10倍、稳定币发行热潮以及Plasma（XPL）回报丰厚的空投等事件，让更多人无奈相信，只能用流动性资金去换取经济回报。
加密货币市场不再像以前那样是技术和创新的实验田，反而越发像是一个巨大的“存钱罐”。今天上午消息，以太坊生态天王级项目MegaETH公售募集资金已达10亿美元（实际上限为5000万美元），超额认购20倍。
就是这样的市场情况下，如Stable这样的天王级项目首期开放的存钱额度甚至还被“老鼠仓”挤满（补充阅读：《Stable首轮8.25亿美元预存款秒光，先放行7亿美元再发推？》），也难怪很多人一边哀嚎“钱不够用了”，一边痛苦呐喊“这行情真是地狱级难度”。
最后，从一颗“加密韭菜”的视角来看，我想对众多加密项目、交易平台说一句，珍惜现在还留在场内的韭菜们吧，未来随着加密货币渗透率的提高，我们才是历经多次行业考验仍然留在牌桌上、为数不多的流动性提供者了。
我当然更希望，撑起下轮牛市的，是创业多年、蕴藏真正价值的项目方，如今，我还指得上你们吧？
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