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最近，你是否注意到身边讨论「黄金」的人越来越多？没错，这里指的就是物理意义上的黄金。随着地缘政治风险和全球宏观经济不确定性的增加，黄金总市值一度突破30万亿美元，稳居全球资产的头把交椅。
与此同时，在加密世界中也发生了一件引人注目的事情：除了被广泛视为「数字黄金」的比特币之外，实物黄金正加速迈向区块链化。以Tether Gold（XAUT）为代表的代币化黄金，借助RWA（真实世界资产上链）浪潮，获得了可分割、可编程甚至可生息的新能力。
这引发了一个长期以来几乎由比特币垄断的叙事问题：「谁才是真正的数字黄金？」
自2009年诞生以来，关于BTC的核心定位一直是社区争论不休的话题：它到底是货币还是资产？核心功能是支付还是价值存储？抑或是类似于科技股的风险资产？
尽管中本聪在白皮书中明确表示BTC具有「Electronic Cash」属性，但随着其体量的增长，这一叙事在过去十年间几经反转——从早期的支付手段到如今的价值存储和另类资产。特别是2024年现货ETF的正式通过，成为叙事转折点。更多人不再看好比特币成为交易和支付的「全球货币」，而是将其视为拥有共识基础的价值存储标的，即「数字黄金」：
与黄金一样总量稀缺、产量可预测且稳定，但同时具备黄金无法比拟的优势：更好的可分割性（1 satoshi = 0.00000001 BTC）、可携带性（跨境秒级转移）和流动性（7×24小时市场）。
正因如此，比特币逐渐在宏观货币体系中确立了继美元和黄金之后的第三种全球储值逻辑。
来源：companiesmarketcap.com
据companiesmarketcap统计显示，目前在全球Top10资产中，黄金处于绝对领先地位，其总市值规模（28.4万亿）远超后面9名之和（26万亿）。即便在BTC突破10万美元的当下，其总市值也不过2万亿美元，仅相当于黄金总市值的约1/15。而这正是BTC社区不断强调「数字黄金」叙事的底层动力，即瞄准传统金融世界这块最大、最古老的价值存储标的。
有趣的是，当BTC努力向「数字黄金」靠拢时，黄金本身也在经历数字化转型。
伴随着现实世界黄金价格屡创新高，以及今年以来RWA浪潮的推动，以Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold（PAXG）为代表的代币化黄金迅速崛起。这些产品锚定实物黄金，每发行一枚代币背后都有等量的物理黄金储备作为支撑，因此被视为Crypto和TradFi领域的金融新物种。
严格来说，用「异军突起」形容代币化黄金并不完全准确。无论是当前体量最大的XAUT，还是紧随其后的PAXG，都不是近期才推出的网红产品，而是因为RWA浪潮与宏观市场行情赋予了它们全新的战略意义。
以XAUT为例，其萌芽可追溯至2019年底。彼时Bitfinex和Tether首席技术官Paolo Ardoino透露了推出黄金支持的稳定币计划，而XAUT白皮书则于2022年1月28日正式发布。
根据白皮书，每枚XAUT代币代表一盎司实物黄金的所有权，Tether承诺准备了对应数量的实物储备黄金，并将所有黄金存放在「具备一流安全性的瑞士金库中」。
截至发文时，XAUT总发行规模已超15.5亿美元，代表着约966根金条的实物储备（总计11,693.4公斤）。
来源：Tether
Tether Gold白皮书对其优势进行了清晰定位：
换句话说，代币化让黄金拥有了BTC独有的「数字属性」，使其首次被数字世界完整吸纳，成为可以自由流动、组合、计算的资产单元。这一步使XAUT这类代币化黄金产品不再仅仅是「链上的黄金凭证」，而是开启了链上的广阔空间。
当然，这一趋势也让市场重新思考：当黄金和BTC都成为链上资产时，它们之间的关系究竟是竞争还是共生？
总的来看，如果说BTC的核心叙事是「数字世界的稀缺共识」，那么代币化黄金的最大特点在于「将稀缺共识引入数字世界」。
这是一个细微却本质的差别：BTC完全从零创造信任，而代币化黄金则是将传统的信任结构数字化。正如CZ最新发推所言：
「代币化黄金并非真正的链上黄金，而是基于对发行方履约能力的信任。即使在极端情况下，如管理层变更或战争，用户仍需依赖这一信任体系的延续。」
这句话揭示了代币化黄金与比特币的根本差异：比特币的信任来源于算法共识，没有任何发行方或托管机构；而代币化黄金的信任建立在机构信用之上，需要相信Tether或Paxos会严格按照储备承诺执行。
这意味着，比特币是「去信任」的产物，而代币化黄金是「再信任」的延伸。
然而，从资产价值维度来看，代币化黄金在区块链语境下首次拥有了可编程性：
这种变化的本质，是黄金从静态储值品变为动态金融单元，通过代币化技术赋予了黄金比特币式的数字属性——可验证、可流动、可组合、可计算。这意味着，黄金终于不再只是躺在金库中的价值象征，而是成为了链上世界中可以参与收益、生成信用的「活资产」。
客观而言，在流动性趋紧、Alt资产疲软的当下，RWA浪潮的兴起让黄金、债券、股票等传统资产重新进入加密视野。代币化黄金的热度表明，市场正在寻求一种更稳健、更确定的链上价值支点。
从这个角度看，在RWA浪潮下加速发展的代币化黄金，并非要（也并非能）取代BTC，而是作为BTC「数字黄金」叙事的完美补充，成为了一种兼具数字资产高效流动性和传统黄金避险确定性的金融新物种。
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