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作者 | @0xOptimus
编译 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
译者 | 叮当（@XiaMiPP）
专业自动做市商（Proprietary AMMs，简称 Prop AMMs）已经在 Solana 的 DeFi 生态中占据重要地位，贡献了主要交易对中超过 40% 的交易量。然而，这一创新模式在 EVM（以太坊虚拟机）生态中几乎是一片空白。尽管 Base 和 Optimism 等低成本、高效率的 Layer 2 网络已经出现，Prop AMM 却未能在这些网络中生根发芽。
本文将从三个方面探讨这一现象：什么是 Prop AMM？为什么它在 EVM 上面临技术与经济障碍？以及未来可能推动其在 EVM 上发展的新架构。
Prop AMM 是一种由单一专业做市商主动管理流动性和定价的自动做市商（AMM）。与传统 AMM 不同的是，它不依赖大众被动提供资金，而是通过高频更新价格曲线来动态调整流动性。
传统 AMM（如 Uniswap v2）通常使用公式 x * y = k 决定价格，其中 x 和 y 分别代表池中两种资产的数量，k 为恒定值。而 Prop AMM 的核心在于价格曲线并非固定不变，而是可以被高频更新（通常每秒更新多次）。由于大多数 Prop AMM 的内部机制属于“黑箱”，外界并不知道它们使用的确切算法。然而，Sui 链上的 Obric 智能合约代码是公开的，显示其不变量 k 是依赖于内部变量 mult_x、mult_y 和 concentration 的。
为了更好地理解这一点，我们可以回顾传统 AMM 的定价方式。例如，在 Uniswap v2 上的 WETH-USDC 池中，假设初始状态有 100 WETH 和 400,000 USDC，则初始价格为 4,000 USDC/WETH。若用户买入 1 WETH，池中 USDC 将增加，WETH 减少，从而导致价格上升。这种现象称为“价格滑点”（slippage），正是价格曲线的核心特征。
Prop AMM 的成功离不开两项关键条件：更新成本低和优先执行权。Solana 的连续架构使其在这两方面表现出色：
相比之下，EVM 的离散区块模型难以满足高频更新需求。做市商需要支付高昂的 Gas 费用，并且无法保证更新一定排在区块顶部，从而增加了被套利的风险。
在 EVM 上，写入操作的成本极高。例如，通过 SSTORE 操作码写入一个值可能需要消耗 22,100 gas（冷写入），而典型 AMM swap 消耗约 200,000–300,000 gas。这意味着更新与交换的 Gas 比例约为 1:10，远低于 Solana 的 1:1000。
这种高成本带来了两个问题：
此外，EVM 的状态增长问题也限制了降低写入成本的可能性。
要使 Prop AMM 在 EVM 上可行，关键在于解决更新成本和优先执行的问题。Uniswap 团队提出了一种新方法：全球存储智能合约 + 专门的区块构建器策略。
具体方案如下：
这种方法不仅解决了抢先交易的问题，还降低了做市商的竞争成本。
Prop AMM 的可行性取决于廉价且优先执行的能力。尽管标准 EVM 架构存在诸多限制，但新的设计（如全球存储智能合约和区块构建器策略）为解决这些问题提供了可能性。未来，这种创新可能会彻底改变 EVM 上的 DeFi 生态。
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