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原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010）
2025年，稳定币已成为加密行业中备受瞩目的现金流来源，与其紧密相关的PayFi赛道吸引了多方力量积极参与。无论是加密原生项目、支付行业巨头、稳定币发行方，还是交易所和公链，均在积极布局，力争抢占先机。
在此背景下，Odaily星球日报于10月初新加坡Token2049活动期间，采访了多位身处PayFi行业一线的从业者。通过交流我们发现，尽管行业面临诸多挑战，但其未来发展依然充满可能性。
谈及PayFi，很多人首先想到的是U卡。此前，Infini因U卡业务“叫好不叫座”而停运，一度引发市场热议（推荐阅读《专访Infini联创郡主：我们为什么关掉U卡业务？》）。
在Token2049现场，当被问及是否看好U卡业务时，从业者给出了不同答案。
来自DeCard的市场人员Roger表示，基于新加坡当地的支付牌照，Decard的发卡量与用户数均有增长。长期积累的合规优势让Decard无需从零搭建应用渠道，而是结合Visa、Mastercard等传统支付网络体系，进一步扩展支付能力。言辞之间，仍然将U卡视为旗下业务的重要板块。
但也有人持相反观点。
BenPay的Pearce Chen告诉Odaily星球日报：“除了依赖Visa/Mastercard的传统U卡业务，我们更前瞻性地采用了‘二维码+POS机或APP扫码’的方案解决支付需求。这样可以直接使用稳定币支付，并划扣到当地清算网络，转化为法币。这相当于把Visa、Mastercard踢出局，转而搭建自己的支付应用渠道。”
BenPay的思路更具Crypto Native（加密原生）特性。区别于Decard的“嫁接思路”，BenPay选择了更具挑战性的“从零开始的PayFi网络”。此外，Pearce Chen介绍称，BenPay的另一业务重点是面向DeFi协议工具的开发，结合旗下Benfen支付公链和自托管钱包，简化复杂的DeFi协议，方便传统用户轻松享受收益。
无独有偶，Ellipay也通过POS机硬件切入支付入口。Ellipay产品总监LX表示，目前其POS机已支持线下生活场景消费，用户只需轻轻一刷，几秒内即可完成USDT/USDC等稳定币支付。
Ellipay POS支付演示现场
在传统发卡机构设置的层层壁垒面前，PayFi项目选择通过硬件入口层面的改变来绕开限制，逐步渗透至生活与消费场景。尤其是在习惯刷卡消费的海外市场，POS机仍然是主流支付方式之一。
Ellipay产品总监LX提到：“PayFi无疑是个值钱且能赚钱的业务。虽然利润分配会向上游集中，但相比其他赛道，下游的机会更多。因为PayFi代表的加密支付是一个用户场景多元化的超级赛道，它的价值分配模式将发生根本性变革。”
目前来看，PayFi的商业模式仍拥有极强的扩展性和可能性。
Odaily星球日报也就PayFi行业现存的最大挑战与从业者进行了深入交流。
BenPay商务VP Pearce Chen系统性地提出了三大挑战：
首先，监管合规问题。尽管PayFi项目可以在交易层面设置KYC/KYB门槛，但在理财层面，各国法律对稳定币资产生息尚无明确规范。本质上，PayFi项目借此实现生息属于监管套利，而不同地区的法案对资金理财的要求各不相同。
其次，C端用户普及率低。目前只有加密人群和部分跨境商贸业务中会采用稳定币进行交易；95%的国人甚至不知道稳定币的存在。用户教育的缺失成为PayFi行业普及的主要障碍，这需要产品足够接地气，甚至需要类似微信红包的契机推动。
最后，过度依赖现有支付体系和底层基建的不完善。PayFi产品的运转高度依赖Swift结算体系、传统银行体系以及美元资金头寸。任何创新都需要对接各种VA账户和底层系统，而银行作为PayFi命门的掌控者，往往掌握“生杀大权”。无数PayFi项目即便努力创新，却仍面临结构性压迫。
Pearce Chen还强调，真正的竞争壁垒在于大型基础设施和底层协议的完善。支付本身可能不赚钱，项目方必须通过资产沉淀，打通理财生态闭环才能盈利。BenPay选择搭建自己的区块链网络，简化用户操作流程，为后续推广奠定基础。
Ellipay产品总监LX也认同这一观点。他认为，PayFi普及面临三大核心挑战：资金安全、全球监管协作与用户认知。
在资产安全、全球监管与用户认知之间找到平衡点，是所有PayFi项目迈向全球普及的必答题。
对于PayFi项目而言，业务重点的选择尤为重要。
目前，尽管C端用户需求更为活跃，但受限于市场发展阶段，B端业务仍是多数PayFi项目的重心。毕竟，相较于交易量动辄数千万乃至上亿美元的机构客户，C端用户的需求更为细碎。
但从长远来看，C端用户需求仍是市场主流和发展重心。一般而言，PayFi项目的发展历程可分为以下三个阶段：
初期：以B端业务为主。此阶段，PayFi项目需确保业务产生现金流，在市场竞争中站稳脚跟。
中期：B端与C端并重。项目需实现“两条腿走路”，B端创造持续现金流，C端拓展用户规模。
后期：以C端业务为主。长期目标是成为像微信、支付宝一样的移动支付巨头。
B端与C端市场的平衡，是PayFi项目成功的关键。
文章最后，笔者想谈谈当前的行业困境。
一方面，稳定币种类增多，但转账、支付的成本与场景并未显著改善；另一方面，数十亿人口仍未拥有银行账户，或面临法币贬值、通胀的压力。
在我看来，PayFi的未来不应局限于交易所内的数字波动，而应走向千家万户，渗透至衣食住行的生活场景中。只有在一次次的转账需求里，PayFi行业才能找到最忠实的用户群体，让高效便捷的体验征服全球普罗大众。
那时，PayFi不仅是梦想，更是现实生活中不可或缺的一部分。
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