2025-10-19 22:37:24

NYDIG：稳定币与1美元挂钩是“误解”，市场波动暴露真实风险

摘要

好币网报道：在加密货币市场经历了一次规模达5000亿美元的崩盘后，专注于比特币的金融服务公司NYDIG发表观点称，稳定币与1美元挂钩的概念实际上是一种“误解”。 NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro在上周的一份研究报告中指出，USDC、USDT以及Ethena的USDe等所谓的“稳定资产”，在市场剧烈波动期间表现出了显著的不稳定性。例如，这些代币在币安交易所的价格曾一度跌至0.65美元。 Cipolaro强调，这些价格波动表明稳定币并非按照固定的汇率运作，而是受

好币网报道：

在加密货币市场经历了一次规模达5000亿美元的崩盘后，专注于比特币的金融服务公司NYDIG发表观点称，稳定币与1美元挂钩的概念实际上是一种“误解”。

NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro在上周的一份研究报告中指出，USDC、USDT以及Ethena的USDe等所谓的“稳定资产”，在市场剧烈波动期间表现出了显著的不稳定性。例如，这些代币在币安交易所的价格曾一度跌至0.65美元。

Cipolaro强调，这些价格波动表明稳定币并非按照固定的汇率运作，而是受到市场供需关系的影响而浮动。他在报告中写道：“稳定币并非与1美元挂钩。就是这样。” “事实上，稳定币是市场交易工具，其价格会根据交易动态在1美元附近波动。”

他认为，“挂钩”这一术语暗示了一种并不存在的保证。表面上的稳定性实际上依赖于套利机制：当代币价格跌破1美元时，交易员买入；而当价格上涨超过1美元时，交易员卖出。发行方则通过创建或赎回代币来平衡这些波动。

然而，当市场恐慌情绪蔓延时，这种机制可能迅速崩溃。在最近的市场暴跌中，USDT和USDC的交易价格曾短暂超过1美元，而基于衍生品头寸维持“Delta中性”并产生收益的USDe则出现了大幅下跌。特别是在币安交易所，USDe的价格表现更为糟糕（币安后来因此对用户进行了补偿），同时在其他主要交易所也出现了显著下滑。

Cipolaro补充道，这一事件揭示了当前加密生态系统的脆弱性，即使是广泛使用的资产也可能在市场压力下实时失效，而用户往往低估了实际风险。

值得一提的是，在此次市场动荡中，去中心化金融（DeFi）借贷市场表现相对稳健。领先的DeFi协议Aave仅清算了价值1.8亿美元的抵押品，占其锁定总价值的0.25%。而NYDIG自身也未遭受任何损失。