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上周五，在美国总统唐纳德·特朗普警告将对中国进口商品征收新关税后，加密货币市场遭遇了历史上规模最大的清算浪潮之一，单日清算额高达190亿美元。尽管市场仍在震荡，但这一事件不仅抹去了数十亿美元的交易仓位，还重新引发了人们对比特币长期以来的核心价格理论——所谓的“四年减半周期”的质疑。
比特币网络每210,000个区块（大约每4年）会经历一次挖矿奖励减半的事件，这被称为“减半”。十多年来，这一周期一直是市场的指南针，预测比特币往往会在挖矿奖励减少一年后达到峰值，随后进入以价格下跌为特征的熊市阶段。然而，分析人士指出，随着市场动态的变化，这一传统框架已无法解释当前的市场行为。
Messari的分析师Matthew Nay表示，许多交易员仍停留在过去的叙事中。“一些投资者仍然固守着四年的叙事，”他说道，“但他们坚守空头仓位，并非因为周期，而是因为市场现在的感觉发生了根本性的变化。”地缘政治不确定性和贸易紧张局势的再度抬头正在扭曲预期。
Stocktwits的乔纳森·摩根（Jonathan Morgan）也认为，减半效应已经逐渐消退。他指出，近期的大部分抛售并非出于情绪驱动，而是“机械性”的，由自动化交易和过时的散户习惯主导。“人们仍然遵循老套路——减半前买入，如果价格没有反弹就抛售，”他说道。Wintermute的贾斯珀·德梅尔（Jasper De Maere）补充道：“矿工的影响力如今微乎其微。他们的奖励过去曾决定着市场的节奏，而如今与机构交易量相比，这一比例已微不足道。”
尽管如此，并非所有分析师都准备彻底否定减半理论。Nay认为，比特币仍有可能在年底前创下历史新高，令市场感到意外。这表明周期性行为可能会演变，而非完全消失。Morgan则强调，比特币的增长故事已不再是线性的。“市场的增长已经超越了挖矿的叙事。ETF、对冲基金和全球宏观力量才是真正的推动者。”
此次大规模清算事件，加上地缘政治动荡，凸显了加密货币市场已偏离其早期根源的程度。曾经围绕矿工供应和减半日期运转的市场，如今已然成为一个高度金融化的生态系统，与全球经济情绪和华尔街策略交织在一起。旧有的节奏已不复存在，取而代之的是一种更加复杂、更难以预测的市场格局。
本文提供的信息仅供教育用途，不构成财务、投资或交易建议。Coindoo.com 不认可或推荐任何特定的投资策略或加密货币。在做出任何投资决定之前，请务必进行自己的研究并咨询有执照的财务顾问。
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