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原文作者：David，深潮 TechFlow
7年能改变什么？在加密世界里，7年足以让一个站在Binance Labs孵化营合影中的年轻人，成长为让Binance不得不正视的竞争对手。
最近，一张尘封已久的照片被重新翻出，迅速点燃了社交媒体上的讨论热情。
乍一看，这张照片似乎只是YZi Labs（原Binance Lab）在2018年发布的一张普通合影。当时，知名创投孵化器Y Combinator的负责人Garry Tan受邀为BUIDLers孵化计划的新项目创始人们进行授课指导。
图中C位穿黑色衣服的正是Garry，但重点是他的背后：
这位戴眼镜、穿着浅色毛衣、表情略显青涩的年轻人，与如今Hyperliquid的创始人Jeff Yan高度相似。如果将照片放大并与Jeff近期公开的近照对比，不难发现两者的特征确实吻合。
考虑到Hyperliquid目前在Perp DEX领域的地位，日交易量动辄数十亿美元，已成为Binance合约业务的直接竞争者，这张照片的意义显然远不止“考古”那么简单。
评论区很快炸开了锅。许多人@了Jeff的账号chameleon_jeff，想确认是否是同一个人；也有一部分声音指出，Binance可能无意间培养了一个竞争对手。
无论如何，如果照片属实，那么一位技术型创始人在7年间完成从孵化营学习者到巨头挑战者的蜕变，这本身就是一个值得研究的案例。
关于Jeff的考古并非空穴来风。更有力的证据来自Binance Labs的官方记录。
在其发布的Medium文章中，2019年Season 1孵化项目名单中出现了一个名为Deaux的项目，创始人正是Jeff Yan。
Deaux是什么？简单来说，它是一个去中心化的预测市场平台。
当时的描述显示，Deaux的目标是：
让任何人都能在链上创建预测事件，用户可以对这些事件下注，价格由市场供需决定。它采用混合架构，订单匹配在链下完成，最终结算在链上执行。
这种设计在2018年已相当超前，既要性能，又要去中心化，为预测市场提供了一种加密基础设施。
没错，这就是今天Polymarket等项目正在做的事情。从这个角度看，Jeff确实领先了N个版本。
这不是事后诸葛亮的吹捧。从公开信息来看，Deaux的设计理念主打链上/链下混合、高性能订单匹配和去中心化结算，与今天的Hyperliquid也有相似之处。
虽然Deaux未能起飞，其网站和社交媒体账号都停留在2019年，但项目失败并不意味着终点。2020年前后，Jeff创办了Chameleon Trading，也就是Hyperliquid的前身。
无论是预测市场还是衍生品交易，本质上都是“订单匹配+风险管理”的游戏。这一次，他将目标锁定在永续合约交易——一个更成熟、需求更刚性、用户更明确的市场。
时机也恰到好处。FTX在2022年崩盘后，市场对中心化交易所的信任跌至冰点，去中心化交易的需求被彻底点燃。
但Jeff没有选择复制Uniswap或dYdX的老路，而是打造了一条自己的L1链。同时，通过HLP（Hyperliquid Liquidity Provider）机制，让用户直接参与做市，并采用零手续费模式，靠代币经济学和生态增长支撑运营。
从Deaux到Hyperliquid，能看到Jeff做项目的连贯性：都是链上/链下混合、高性能订单簿、去中心化结算。只不过这一次，他选对了赛道，也踩对了时机。
有趣的是，尽管X上关于那张照片的讨论越来越热闹，Jeff本人却从未对此发表任何评论。
翻看Hyperliquid的推特账号，你几乎看不到Jeff的个人照片或生活分享，只有产品更新、技术文档，以及偶尔的meme；而Jeff本人的账号里，也很少涉及个人IP的打造，更多的是谈论产品优化和市场看法。他的上一条推文还停留在9月23日。
这种低调风格似乎并不符合加密行业强调强营销、制造注意力的节奏。大多数创始人热衷于AMA、播客、会议露面，把个人IP打造成项目的一部分。
但Jeff选择了另一条路，隐身在代码和产品背后，用交易量和用户增长回应质疑。或许这也是他能从Binance Labs孵化营走到今天的原因之一：不怎么在乎外界噪音，专注做有连贯性的产品。
从2018年孵化营的学徒，到2025年成为永续合约DEX的头部玩家，Jeff相关老照片之所以引发讨论，无非是大家感慨于他的坚持，以及Binance Labs当年孵化的项目，如今可能成了自己的竞争对手。
站在旁观者的角度看，你会觉得这是Binance在养虎为患吗？
加密行业一贯倡导边缘颠覆和开放创新。之前的Binance Labs更像是一个兼收并包的孵化器，选择开放，而不是控制。
把孵化器比作武馆，可能更容易理解这件事：
师傅教你功夫，但不能要求你永远跟着师傅。你可以出去开自己的馆，甚至挑战师傅。这很难说是“背叛”，更像是一种传承。
如果Binance Labs只投资“不竞争”的项目，或者担忧孵化项目的创始人做得更大，那它还能叫孵化器吗？
所以，孵化器是不能要求讲忠诚度的。
反过来看，Binance Labs可能投对了人。一个有潜力的创始人，即使其后来的产品与母公司形成竞争关系，也是值得骄傲的投资。
从更长远的角度看，Binance作为行业巨头，其价值不只是自己赚多少钱，还包括推动整个加密生态的繁荣。如果因为“可能培养竞争对手”就停止孵化，那才是真正的短视。
更重要的是，竞争对行业和玩家们来说可能是利好。
Hyperliquid的崛起，逼着其他交易所必须在产品体验、费率结构、透明度甚至是财富效应上持续改进。用户有了更多选择，可以用脚投票。
从某种意义上说，Jeff做的事情和当年Binance挑战传统交易所的逻辑是一样的：
用更好的产品，重新定义“交易所应该是什么样子”。只不过这一次，挑战的对象从Coinbase、Bitfinex，变成了Binance自己。
那我们能从这场吃瓜里学到什么？
或许这个故事真正的启示，不是“Binance培养了竞争对手”这种表面戏剧性，而是更深层的东西：
知识可以传播，人才可以流动，竞争可以发生，而所有人最好都能从加密生态中受益。
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