2025-09-30 07:08:27

MicroStrategy比特币购买加剧股东权益稀释风险

摘要

MicroStrategy 最新一轮的比特币收购暴露了一场日益严重的危机。股东稀释了其购买比特币的资金，导致 MSTR 陷入信心下降和业绩不佳的两难境地。

摘要 MicroStrategy 最新一轮的比特币收购暴露了一场日益严重的危机。股东稀释了其购买比特币的资金，导致 MSTR 陷入信心下降和业绩不佳的两难境地。好币网报道：

MicroStrategy今日宣布以2200万美元购入比特币，这一举动进一步引发了市场对股东权益被稀释的担忧。公司拒绝恢复可能阻止这种情况发生的措施。

MicroStrategy目前正面临双重困境。如果它停止购买比特币（BTC），市场信心可能会崩塌；然而，如果继续通过稀释股东权益来为收购提供资金，公司的表现将继续落后于其所持有的比特币资产。

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MicroStrategy的稀释危机

尽管MicroStrategy在比特币积累计划上取得了显著成功，但最近几周已显露出一些问题。近期，该公司的收购规模有所缩减，其董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）今日宣布了一项价值2200万美元的比特币收购计划：

与之前的多次收购相比，这一金额显得微不足道。此外，新的报告进一步揭示了MicroStrategy面临的紧迫挑战：该公司越来越依赖股权稀释来为这些收购融资。

这种模式可能会导致泡沫演变为爆炸性危机，尤其是当其削弱股东信心时。

尽管迈克尔·塞勒曾在7月表示MicroStrategy不会稀释股东的比特币持有量，但他上个月却采取行动改变了这一政策。

具体而言，他宣布公司可能会因新原因出售股票，除了用于购买比特币外，还拆除了保护投资者利益的护栏。

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自实施这些措施以来，MicroStrategy已向普通股股东稀释了3,278,660股，用于购买超过11亿美元的新比特币。因此，这1.2%的股东流通股直接为该公司上个月约94%的比特币收购提供了资金。

MicroStrategy的股权稀释行为存在诸多风险，其中尤为关键的一点是，它削弱了投资MSTR而非直接购买比特币的动力。尽管公司自8月以来购入了约10,000枚比特币，但其表现远逊于比特币本身。

尽管公司最近避免了一场集体诉讼，但这已成为一个巨大的警示信号。MicroStrategy不稳定盈利状况已经失去巨大的信任，而股东权益稀释的风险可能会进一步加剧。

公司负有最大化股东价值的信托责任，但这一目标可能与其比特币收购战略相冲突。

正如《爱丽丝梦游仙境》中的红皇后一样，MicroStrategy的比特币资产库必须不断加速运转才能维持稳定。作为企业对比特币信心的支柱，如果MicroStrategy停止购买比特币，代币价格可能下跌，稀释问题将更加棘手。

摆脱这场危机并非易事。迈克尔·塞勒不仅需要维持盈利能力，还需跑赢比特币的价格波动。然而，当前的股东稀释策略可能是维持MicroStrategy领先地位的唯一途径，但这也可能引发更严重的内爆。

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