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近期，比特币在2025年9月的回调引发了市场的担忧情绪。然而，通过深入分析链上指标与历史牛市模式，可以发现此次回调实际上为投资者提供了战略性的买入机会。尽管短期波动依然存在，但整体市场结构保持稳定，并受到符合先前周期基本面因素的支持。
根据一项研究显示，比特币价格已跌破成本基础分位数0.95水平，这意味着95%的持有者仍处于盈利状态。
Glassnode警报 此轮下跌导致部分获利回吐，将价格推至105,500美元至90,000美元之间的支撑区间。然而，市场的脆弱性不仅源于技术面调整。Glassnode数据显示，两大关键因素正在影响市场情绪：一方面是负面 比特币 ETF资金流入，另一方面是期货未平仓合约减少了20亿美元，这表明机构需求和投机杠杆有所下降。此外，即将到来的9月26日期权到期创下了比特币历史上最大的单日跌幅记录，进一步加剧了市场复杂性。一项研究表明，在11万美元附近的“最大痛苦”水平附近，对冲资金可能会放大短期波动。
比特币主义者比较 不过，历史先例表明，类似事件往往为长期持有者创造了理想的买入窗口。比特币的牛市周期通常以周期性回调为特征，随后再创新高。例如： -2015–2017：根据 Glassnode 数据，“阶梯式”反弹期间平均回调幅度达31%。 -2019–2021：正如《资本》分析所详述，在达到64,000美元峰值之前出现了29%的回调。 -2024–2025：据 Bitcoinist 报道，截至目前，本轮回调幅度已达33%，这是过去五个周期中最小的一次。
这些模式表明，回调并非看跌信号，而是牛市自然节奏的一部分。当前33%的回调符合历史常态，并暗示未来仍有上涨空间。值得注意的是，2024-2025年的周期受以下因素驱动：机构采用（如现货ETF）和监管透明度，这些变化虽改变了流动性动态，但并未改变核心周期性行为。
链上数据为识别早期买入机会提供了重要线索： 1.MVRV Z 分数：目前比特币价格为3.17，仍低于历史超买水平（通常在周期高峰时超过6），如图所示
福布斯分析 ，这表明市场尚未进入过度繁荣阶段，未来仍有增长潜力。 2.外汇储备：余额持续下降（目前非流动性供应占比74%），表明持有者正将代币转移到冷钱包，从而减轻了短期抛售压力，据 XT帖子 . 3.NVT黄金交叉：根据《福布斯》分析，当前1.51的比率表明相对于交易活动而言估值偏低，而这一指标历来与积累阶段相吻合。 4.一年以上的囤货浪潮：长期持币比例不断上升，表明投资者正在增持而非获利了结，这是中期周期强势的重要标志，《福布斯》的分析也提到了这一点。综合来看，这些指标描绘了一幅清晰的画面：当前回调只是弱者的过滤器，而非熊市的前兆。
尽管当前的技术前景喜忧参半，但整体形势依然乐观。111,000美元支撑区与“新鲸鱼实际价格”高度一致，形成了强大的防御水平（Glassnode观察到了这一趋势）。如果多头能够重新掌控该区域，则向13万美元迈进的可能性将显著增加。
从历史数据来看，9月通常是比特币表现疲软的月份，根据Bitcoinist统计，过去十年间平均跌幅为3.77%。然而，2025年的周期可能打破这一规律，因为美元疲软、美联储降息以及鲸鱼堆积等因素或将推动市场走强。关注链上信号而非短期噪音的投资者，将有机会抓住下一轮上涨行情。
比特币2025年9月的回调是对市场信心的一次考验，而非牛市的终结。通过分析历史模式与链上指标，投资者可以看到，此次回调为那些坚持长期投资理念的人提供了宝贵的买入机会。关键在于保持自律，关注基本面，并认识到波动性是成熟市场的特征之一，而非缺陷。
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