2025-09-28 04:16:42

比特币在10.9万美元关口承压：ETF资金外流与宏观经济逆风成主要阻力

摘要

2025年10月初，比特币价格在接近109,000美元的位置停滞不前，市场参与者正密切关注关键支撑位和阻力位的变化。ETF资金流和链上数据表现复杂，分析师指出，比特币正处于一个决定短期走势的关键节点。若价格突破112,500美元，则可能重振看涨势头；而一旦跌破107,000美元，或引发一系列止损订单，进一步加剧下行压力。 2025年9月，比特币现货ETF遭遇显著的资金外流。仅在9月25日当天，美国上市的比特币ETF产品就录得2.58亿美元的净流出。贝莱德旗下的iShares比特币信托（IB

2025年9月，比特币现货ETF遭遇显著的资金外流。仅在9月25日当天，美国上市的比特币ETF产品就录得2.58亿美元的净流出。贝莱德旗下的iShares比特币信托（IBIT）成为唯一实现资金流入的ETF，而包括Grayscale比特币信托（GBTC）在内的其他产品则面临大量赎回。据统计，过去几周比特币ETF累计流出资金达72亿美元，创下自2024年1月推出以来单周净流出时间最长的纪录。

与此同时，以太坊ETF也呈现出类似趋势，9月25日单日流出资金达2.51亿美元，为连续第四天出现赎回现象。资金外流与比特币市场的普遍抛售同步进行，9月25日比特币一度跌至四周低点108,700美元。机构投资者曾在2024年的牛市中推动资金流入，但在当前宏观经济不确定性（如美联储鹰派立场及监管延迟）的背景下，他们似乎正在重新平衡投资组合。

链上分析公司Glassnode数据显示，长期持有者已获利超过340万枚BTC，这表明市场可能已经进入枯竭阶段。尽管多头成功守住109,000美元的支撑位，但技术指标仍显示出脆弱性。例如，已用产出利润率（SOPR）徘徊在略高于1的水平，暗示部分持有者正在亏本抛售；而短期持有者净零利率（NUPL）指标接近于零，表明清算风险正在上升。

市场分析师强调了112,500美元阻力位的重要性。若比特币能够突破这一关键水平，可能会进一步上涨至115,500美元甚至118,000美元。然而，若价格跌破109,000美元，则可能触发更大规模的抛售，下方支撑位分别为107,000美元、105,000美元和96,000美元。CryptoQuant分析师警告称，若比特币收盘价跌破10.9万美元至11万美元区间且跌幅超过15%，或将预示更深层次的回调。

此次抛售发生在宏观经济逆风的背景下。尽管美联储9月降息一度激发市场乐观情绪，但主席杰罗姆·鲍威尔的谨慎言论抑制了预期，强化了美元的强势地位。美元指数（DXY）形成看涨反转形态，历史上这一形态通常预示着美元走强，而这往往对加密货币市场构成压力。

此外，企业资产负债表中的比特币持仓也面临压力。超过200家公司持有比特币，但随着价格下跌，一些公司可能选择抛售以弥补债务。同时，加密货币市场的高杠杆头寸加剧了波动性，9月底记录的清算金额高达17亿美元。

对于比特币的近期前景，市场分析师意见分歧。亚瑟·海耶斯等乐观派认为，银行信贷供应指数的改善可能成为潜在的看涨催化剂；而10x Research的Markus Thielen则警告称，若价格重新回到107,500美元，可能会引发更深的回调。币安数据显示，当前跌幅仍处于可控的修正区间内，基本情景是价格在10.9万美元上方盘整，随后重新测试11.8万美元至12.2万美元区间。

对于机构投资者而言，这段时期凸显了流动性管理和风险规避的重要性。例如，VanEck的HODL比特币信托基金尽管遭遇资金流出，但仍维持了16,780枚比特币（约合18.3亿美元）的持仓，展现出其长期持仓的韧性。同时，建议散户交易者密切监控ETF流量和链上指标，以捕捉市场情绪变化的早期信号。