2025-09-25 13:16:23

加密市场新格局：Perp DEX的崛起与CEX的战略应对

摘要

币安创始人CZ的一句“人人都想做Perp DEX”，精准捕捉了当前加密市场中中心化交易所（CEX）与去中心化交易所（DEX）力量交织、竞争与融合的本质。永续合约去中心化交易所（Perp DEX）的强劲崛起，不仅改变了市场的流量分布，更让CEX面临前所未有的挑战。 DEX崛起的背景：CEX“三权”消退中心化交易所赖以生存的三大支柱——定价权、上币费权和流动性支配权，正在逐渐消退。而这一趋势的背后，正是Perp DEX的快速崛起。根据2025年第二季度的数据，加密市场的流量转移趋势已十分明显：

币安创始人CZ的一句“人人都想做Perp DEX”，精准捕捉了当前加密市场中中心化交易所（CEX）与去中心化交易所（DEX）力量交织、竞争与融合的本质。永续合约去中心化交易所（Perp DEX）的强劲崛起，不仅改变了市场的流量分布，更让CEX面临前所未有的挑战。

DEX崛起的背景：CEX“三权”消退

中心化交易所赖以生存的三大支柱——定价权、上币费权和流动性支配权，正在逐渐消退。而这一趋势的背后，正是Perp DEX的快速崛起。

根据2025年第二季度的数据，加密市场的流量转移趋势已十分明显：

交易量反扑：Perp DEX在2025年第二季度的交易量达到了8980亿美元的新高，占据了整体DeFi增长的显著份额。与此同时，中心化交易所的整体交易量则出现了近28%的下降。

市场份额压缩：DEX与CEX的交易量比率（DEX-to-CEX Ratio）已飙升至40%甚至更高，表明去中心化平台对中心化巨头的市场份额蚕食正在加速。

以下是截至2025年9月中旬，基于实时交易量和市场主导地位的头部项目：

CEX的战略反击

面对DEX的强势崛起，CEX亟需一个“流量锚点”来重新锁定用户和交易量。而Perp DEX因其独特的优势，成为CEX的战略选择：

捕获非KYC流量和长尾资产：CEX严格的合规要求（KYC/AML）限制了其扩张能力，而Perp DEX则能天然吸引追求隐私和匿名交易的用户，并通过无需许可的上币机制迅速捕捉市场热点和“长尾资产”，包括未经过度尽职调查的Meme币等。

对抗原生DEX的竞争：以Hyperliquid为代表的原生Perp DEX正在迅速崛起，其交易量和市场份额不断蚕食CEX的衍生品市场。为避免用户流失，CEX必须通过自建、投资或集成的方式参与进来，将流量保留在自身生态系统内。

2025年Perp DEX的主要趋势

RWA集成：现实世界资产（RWAs）的集成正在桥接加密与传统金融，例如Aster上的股票Perp（如Tesla和NVIDIA）。
AI与模块化：像Jaine这样的项目正在利用AI驱动交易，而像Celestia的模块化链则为Perp DEX提供了更高的可扩展性。
叙事驱动：“叙事优先”的方法，例如SunPerp等，强调社区和关注度，在与GMX等老牌竞争对手的竞争中脱颖而出。
向零费用模型和积分农场的转变，极大地降低了用户的交易门槛。比如Lighter和Paradex等平台引领了这一趋势，通过激励机制吸引了大量“羊毛党”和专业交易者，进一步推动了流动性的集中。

潜力新兴项目（预TGE阶段）

除了Aster等先行者，社区对pre-TGE项目充满热情，这些项目往往因空投潜力、积分和创新叙事而受到追捧：

Ethereal：与Ethena生态绑定，提供USDe支持的高性能交易，炒作围绕其叙事强度和大规模空投潜力。
Hibachi：由Dragonfly支持，通过Masterchef赛事激励交易量和PnL，被视为轻松的积分农场机会。
Pacifica：基于Solana，由前Binance和Coinbase团队打造，以用户导向的价值累积模式受到赞誉。
Extended：由前Revolut团队构建，已上线但处于pre-代币阶段，是中期的积分农场目标。

结论

永续合约DEX不仅是DeFi的一个子领域，更是增长最快、最具创新力的部门，有望以空前的交易量和技术创新重新定义链上交易。从Hyperliquid的主导地位到CEX的战略反击，2025年无疑是Perp战争之年。尽管有观点认为，DEX市场最终会走向“赢家通吃”的格局，但CEX的积极尝试和混合模式的出现，正在验证另一个事实：加密金融市场需要多样性，而非单一霸主。