2025-09-21 16:04:49

以太坊质押资金外流转向DeFi市场，收益率分化成关键驱动因素

摘要

以太坊权益证明 (PoS) 网络的验证者退出队列持续下降，目前为 241.2 万 ETH。根据 validatorqueue 的数据，按当前 ETH 价格计算，这意味着约有 10.8 亿美元的流动性等待提取。这些资金的提取延迟现在为 41 天 21 小时，较本月初观察到的 45 天典型等待时间显著增加。提取延迟包括 9.1 天的“清扫延迟”，即将资金从验证者余额转移到提现地址所需的时间，而大量待处理的退出加剧了这一过程。退出队列数量的下降是在 9 月初急剧上升之后发生的，当时队列数量达到 26

以太坊权益证明 (PoS) 网络的验证者退出队列持续下降，目前为 241.2 万 ETH。根据 validatorqueue 的数据，按当前 ETH 价格计算，这意味着约有 10.8 亿美元的流动性等待提取。这些资金的提取延迟现在为 41 天 21 小时，较本月初观察到的 45 天典型等待时间显著增加。

提取延迟包括 9.1 天的“清扫延迟”，即将资金从验证者余额转移到提现地址所需的时间，而大量待处理的退出加剧了这一过程。退出队列数量的下降是在 9 月初急剧上升之后发生的，当时队列数量达到 263 万 ETH，主要原因是 SwissBorg 遭到黑客攻击后，从质押提供商 Kiln 提取了 160 万 ETH。这部分 ETH 占退出队列数量的 61%，反映的是资金的暂时性重新配置，而非永久性的质押流出。

分析师指出，这种变化通常与资产的战略性重新配置有关，尤其是在质押年利率（APR）已降至 2.84% 的历史最低水平的情况下。质押收益率的下降促使资本流入其他高收益投资机会，尤其是去中心化金融 (DeFi) 协议。例如，Pendle 的 stETH 池目前提供 5.4% 的年利率，远超以太坊的质押收益。

这一趋势促使以太坊在 DeFi 中的总锁定价值 (TVL) 达到四年来的最高点 970 亿美元，因为在验证者激励机制下降的情况下，投资者寻求更高的回报。新验证者的质押需求队列仍然相对温和，为 32 万 ETH，等待时间为 5 天 14 小时。这表明 ETH 从质押中净流出，因为退出的参与者多于进入网络的参与者。

然而，市场观察人士警告称，退出队列不应被解读为 ETH 的看跌信号。相反，它反映了加密生态系统内更广泛的资本轮换，其驱动力是风险回报状况的变化和监管发展。

展望未来，以太坊 PoS 网络的流动性动态仍将受到投资者和 DeFi 协议的密切关注。质押收益率、退出队列规模以及 DeFi 采用率之间的相互作用，可能会在未来几个月内影响 ETH 的价格波动和市场流动性。分析师强调，尽管退出队列规模已从峰值回落，但向 DeFi 和机构参与质押的潜在结构性转变预计将持续下去。