2025-09-20 09:16:17

BitGo冲刺纽交所IPO：加密托管第一股正式登场

摘要

作者：see.eth；来源：比推隔夜，加密资产托管巨头 BitGo 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交首次公开募股（IPO）申请，计划以股票代码“BTGO”在纽约证券交易所挂牌上市。这一举动迅速引发市场广泛关注。不仅因为 BitGo 是又一家冲刺主流资本市场的加密企业，更重要的是，它有望成为“加密托管第一股”。 BitGo的业务进化路径作为一家成立超过十年的老牌 Web3 基础设施服务商，BitGo 的上市并非一时兴起，而是机构化时代到来的自然结果。公司成立于2013年，最初以提供多

作者：see.eth；来源：比推

隔夜，加密资产托管巨头 BitGo 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交首次公开募股（IPO）申请，计划以股票代码“BTGO”在纽约证券交易所挂牌上市。

这一举动迅速引发市场广泛关注。不仅因为 BitGo 是又一家冲刺主流资本市场的加密企业，更重要的是，它有望成为“加密托管第一股”。

BitGo的业务进化路径

作为一家成立超过十年的老牌 Web3 基础设施服务商，BitGo 的上市并非一时兴起，而是机构化时代到来的自然结果。公司成立于2013年，最初以提供多重签名钱包和私钥管理服务为核心，主要服务于比特币早期使用者和技术开发者。但随着加密市场的发展，尤其是机构资金的逐步介入，公司业务重心不断上移，逐步发展为集托管、清算、API服务、安全合规为一体的全栈式基础设施平台。

目前其核心业务包括：

合格托管（Qualified Custody）：为机构提供符合监管要求的安全存储方案，采用多签名（multi-signature）技术和冷存储，保障资产安全。
自托管钱包：支持用户自主管理资产，覆盖多种加密货币。
流动性解决方案：提供借贷、交易和结算服务，满足机构和高净值客户需求。
基础设施即服务（IaaS）：为区块链生态系统提供技术支持，包括API和钱包基础设施。

根据公司披露文件，截至2025年6月30日，BitGo服务于全球100多个国家的4600多家机构客户和110万用户，托管资产规模接近1000亿美元。该公司还与高盛等传统金融机构合作，为其提供加密托管服务，进一步巩固了其在传统金融与加密世界融合中的地位。

收入狂飙，利润承压：资本结构下的增长权衡

根据招股说明书披露的数据，BitGo 2025年上半年营收达 41.9亿美元，相比去年同期增长近四倍。这一增速远超行业平均水平，也凸显其在“机构托管”赛道上的领先地位。

然而，利润方面却不容乐观：同期净利润为 1260万美元，同比下滑近60%。表面上看，这是一个矛盾的结构，实质上却反映出一家基础设施型企业在快速扩张周期内的必然权衡。

一方面，公司需要持续投入技术安全、合规审核、人力运营、跨境牌照等“重资产”领域；另一方面，营收的快速增长也在倒逼公司加快全球化布局。这种高投入、低利润的财务结构，或许在短期内压缩了盈利能力，但从长远来看，为后续的规模化、品牌化打下了基础。

BitGo 显然选择了一条“利润换份额”的路径，这是所有基础设施公司在早期必须面对的战略抉择。

加密托管“第一股”？BitGo的独特定位

在目前已上市的加密企业中，尽管 Coinbase、Bakkt（BKKT）和Galaxy Digital（GLXY）等公司也提供托管相关服务，但“托管”更多是它们庞大业务体系中的一环，非核心主业。

Coinbase（2021年纳斯达克直接上市）：估值曾达860亿美元，托管资产超2000亿美元，但核心业务为零售交易。
Bakkt（2021年SPAC上市）：估值21亿美元，依托洲际交易所（ICE）提供托管服务，定位于传统金融与加密的桥梁。
Galaxy Digital（2018年TSX上市，2025年纳斯达克上市）：估值28亿美元，提供资产管理和托管服务，但托管非主业。

相比之下，BitGo专注于托管和基础设施，业务模式更加纯粹，没有交易所业务的分心。如果成功上市，BitGo将成为首家以加密托管为核心的上市公司，为行业树立标杆，并可能激励Anchorage、Fireblocks等私有托管公司加快IPO步伐。

尽管 BitGo 在业务成熟度和资本动作上领先，但加密托管赛道的竞争早已进入深水区。

Fireblocks 是其中的有力挑战者，凭借出色的钱包 API 技术与多方计算（MPC）能力，在交易所与金融科技企业中建立了广泛客户基础。Anchorage 则通过获得美国国家级信托公司资质，进一步强化其合规与政策优势。而Coinbase Custody 虽是 Coinbase 的子业务，但依托其流量与品牌，也在托管 ETF 资产方面具备领先优势。

与这些对手相比，BitGo 的差异化优势主要体现在其“中立平台”定位与“高净值客户群”结构。它不依赖交易所流量，也不绑定某一链或协议，能够作为多个平台的后台服务提供者。这种“非竞争性”的姿态，反而让它在生态协同中更具粘性。