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原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010）
继 Robinhood 在欧洲市场上线股票代币之后，美国证券交易所巨头纳斯达克已向美国证券交易委员会（SEC）正式提交了股票代币化交易的申请。这一举动标志着传统金融市场正加速拥抱区块链技术。
纳斯达克总裁 Tal Cohen 在 LinkedIn 帖子中表示：“将代币化技术和区块链技术与传统市场基础设施相结合，为全球金融体系提供了绝佳的发展机会，有望通过降低摩擦、缩短结算时间、自动化流程以及提高资本和抵押品管理效率，为发行人、投资者和全球经济带来深远的好处。”
如获批准，链上代币化股票交易将享有传统股票的股息分红、代理投票以及明确的法律监管权利。本文将对这一重要事件进行简要分析。
值得注意的是，纳斯达克此次向 SEC 提交的申请并非通过正式官方文件披露，而是由纳斯达克总裁 Tal Cohen 在 LinkedIn 上的一篇帖子透露。这一做法可能与申请文件的保密要求有关，但也反映出纳斯达克在这一领域的谨慎态度。
尽管如此，作为全球最大的股票交易所之一，纳斯达克此举无疑具有里程碑意义。除去监管合规问题，上线代币化股票仍需解决具体技术实现方案、交易规则和资金交割方式等细节，但其潜在影响不可忽视。
数据显示，2024 年纳斯达克总交易量约为 492 亿股，而 2025 年上半年其交易量已达 262 亿股。此外，据媒体报道，2025 年上半年纳斯达克个人投资者交易额高达 6.6 万亿美元。根据 Dealogic 的数据，2025 年上半年，纳斯达克 IPO 筹集资金约 213 亿美元，远超纽交所的 87 亿美元。
如此庞大的交易量和市场地位，促使纳斯达克探索更为创新的交易方式和多样化的投资标的，这也是其推进股票代币化的动力之一。
除了自身发展的需要，纳斯达克的这一举措或许也有迎合 SEC 政策风向的考量。此前，SEC 主席 Paul Atkins 曾多次强调资产代币化的重要性，并将其列为 SEC 的优先事项之一。
今年早些时候，SEC 发起了一系列加密货币圆桌会议，并组建工作小组推进代币化证券的发展。在 SEC 主导的 Project Crypto 行动中，为世界领先的代币化证券市场扫清道路成为核心目标之一。
Paul Atkins 曾公开表示：“从链下系统到链上系统的转变，类似于几十年前录音从模拟黑胶唱片到盒式磁带再到数字软件的过渡。这种迁移有可能通过全新的方法重塑证券市场的各个方面。”
关于纳斯达克提出的股票代币化方案，可以从以下三个方面进行理解：
首先，在交易优先级方面，代币化股票与传统股票保持一致。订单是否包含代币化证券或以代币形式清算并不会影响执行优先级。数字化股票交易将通过数字分类账记录，提供新颖的证券所有权和交易证据功能。
其次，在具体实现方案上，纳斯达克计划通过 The Depository Trust Co.（DTC）进行清算和代币结算交易。DTC 是一家成立于 1973 年的机构，每年结算交易规模高达数百万亿美元。此外，纳斯达克还计划推出相关交易产品，如 ETF，将在 DTC 完善基础设施后逐步实施。
最后，在投资者权益方面，购买代币化股票产品的投资者将享有与传统股票相同的权利，包括投票权和清算权，且受监管的托管机构将确保股东能够收到股息。
纳斯达克总裁 Tal Cohen 强调：“股票代币化不应以牺牲美国股票市场的弹性、安全性和良好治理为代价。我们将与现有和新的基础设施服务提供商合作，在保持市场信任原则的同时推动创新。”
与 Robinhood 的股票代币化产品相比，纳斯达克的方案更加简洁，也更符合传统金融的需求。但从长远来看，这一创新将为加密市场引入更多传统金融用户和资金流动性，同时为全球投资者打开美股投资的大门。
未来，RWA（真实世界资产）的实现方式或将不仅限于从真实世界到加密资产的数字化，还包括从加密资产到真实世界的实体化。
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