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原文作者：Biteye
原文来源：Biteye
从现货ETF到基金会与V神，再到上市公司、交易所，ETH的持仓格局已发生巨大变化。本文将带您快速了解：为什么要研究持仓结构？ETH的持仓现状如何？
加密市场叙事变化迅速，因此以下问题至关重要：
谁在买？买了多少？
谁在卖？抛压集中在哪里？
哪些资金长期锁仓，哪些资金随时可能流出？
这些问题决定了ETH的价格弹性与下一个周期的涨跌空间。
以比特币为例，ETF的增量买盘已经让华尔街资本成为价格底盘的一部分。而以太坊正在走同样的路。
过去一年，以太坊最重要的资金通道莫过于现货ETF。
截至8月28日，美国9支现货ETF合计持有约690万枚ETH，占总供给（ETH总供给大约1.2071亿枚）的5.75%。这部分资金的意义不止于规模，还在于它们是“合规资金”，背后是养老基金、投行、券商的客户资金。
一旦进入市场，流动性相对稳定，很难像散户那样追涨杀跌。
其中：
BlackRock iShares ETHA：约332万枚ETH。
Grayscale（灰度） ETHE & ETH Mini：合计约200万枚。
Fidelity、Bitwise、VanEck等：合计约158万枚。
截至目前，共有17家上市公司合计持有350万枚ETH，占以太坊总供给的2.9%。
前十家合计持有约380万枚ETH，其中：
- Bitmine Immersion：180万枚，30日内变动+186.8%，当前最大单一持仓机构。
- SharpLink Gaming：79.7万枚，30日内变动+82.0%
- The Ether Machine：34.5万枚，30日内变动+3.2%
其他如ETHZilla、FG Nexus等也在逐步加码。
总的来说，Bitmine与SharpLink增持最为激进，代表了新兴“币股”力量；而Coinbase、Bit Digital等增持比较稳定。
目前，以太坊基金会持有约23.16万枚ETH，占总供给约0.19%。
虽然规模不算庞大，但这部分资金是长期战略性储备。基金会一般会定期抛售少量ETH，用来支持研发、社区拨款与运营，基本属于“健康的卖压”。
目前，已有约3613.7万枚ETH在质押中，接近目前总供应量的30.1%，质押规模屡创新高。这些锁定的ETH有效减少了流通供给，从供需层面减少了抛压。
质押意味着流动性下降，但同时催生了 LST、再质押等新型衍生品赛道。这也是ETH与BTC的最大不同，ETH是能生息的生产性资产。
交易所储备：目前约1784.5万枚ETH，占比14.8%，为近年低点。说明更多人选择质押或者长期持有ETH，导致交易所可供出售的ETH减少。
巨鲸：链上依然存在少数掌握数十万枚ETH的巨鲸，可能随时制造市场巨幅波动。比如LHV银行的创始人Rain Lohmus持有25万枚ETH，约占全网供应的 0.2%，其钱包自2015年以来未发生任何交易，价值至今超过10亿美元，但据说也可能是丢失了私钥。比如“7 Siblings”（链上神秘巨鲸团体）持有超过120万枚 ETH。截至2025年，鲸鱼地址（持仓1万-10万ETH）合计控制了约22%的ETH供应。
近期，链上还追踪到一位神秘机构鲸鱼在8月中旬悄然建仓超过20万枚 ETH，其资金来源包括FalconX、Galaxy Digital和BitGo。
这种大额资金的“轮动”，往往会放大市场波动。
目前约41.35%的ETH已被锁定在质押、DeFi等合约中，几乎占流通量的一半。
其中约1350万ETH（约占总供应的11.25%）锁定在各类DeFi协议和跨链桥等智能合约中，反映出ETH正被广泛用于生态应用而非闲置。
根据Arkham数据，V神个人持有约24万枚 ETH，占比约0.2%。
在ETH的1.2亿枚总量里，这个比例并不高，但V神持仓的意义，更多在于“信号作用”：
他卖币，市场会揣摩是否为捐赠，还是单纯减持。
他囤币，代表对ETH长期价值的信心。
因此，市场甚至会把V神的转账当成“短期指标”。这种关注度，反过来也是ETH的特殊叙事。
根据已披露数据，各国政府合计持有约6.45万枚ETH，占总供给的0.05%左右，虽然规模不及ETF和上市公司，但意味着更强的“合法化信号”。
- 美国政府：约 60000 枚ETH，价值约2.7亿美元
- 美国密歇根州政府：约 4000枚 ETH，价值 800万美元
- 不丹王国政府：约495枚ETH，价值220万美元。
本文在讲资金结构之外，也顺带提一嘴近期名人对ETH的喊单。
EthHub联合创始人 @sassal0x：半年前就提出ETH价格有望在2025年突破$15k美元，并且近期也保持乐观看涨。
BitMEX 联合创始人 @CryptoHayes：近期再次喊出ETH有望到 $10k–$20k的观点。
Bitmine CEO Tom Lee @fundstrat：认为今年内就能见到$15k的ETH。
LD Capital 创始人 @Jackyi_ld：ETH有望突破BTC汇率新高，目标直指$10k以上，同时迎来主流币轮涨行情。
除了质押、ETF、交易所和基金会之外，还有超过5500万枚ETH被归入“其他”，主要由以下多种来源组成：
1、散户：数量庞大但分散，单个地址持仓量不大，整体却构成市场的基本盘。
2、早期沉睡钱包：包括早期丢失私钥的账户，例如LHV 银行创始人Rain Lohmus，至今仍握有约25万枚ETH未动。
3、未公开机构持仓：部分风投和非上市公司持有 ETH，但未必进入公开报表。
把这些渠道放在一起看，ETH的持仓已经形成一张分层的资金网络。
在比特币ETF带来千亿增量资金后，ETH的“持仓再分配”才刚刚开始。如果说过去 ETH 的估值逻辑是“技术 + 叙事”，那么未来更多是“资金 + 流动性”。
这样的格局，意味着ETH可能比任何时候都更接近“机构化资产”。
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