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作者：The DeFi Investor 翻译：善欧巴
随着牛市的回归（至少目前如此），投资者最关心的问题是：哪些山寨币有望成为本轮行情中的佼佼者？在2021年的牛市中，几乎任何随机代币都能轻松暴涨，但如今市场环境已经发生了巨大变化。面对数以百万计的新山寨币，投资者必须更加严谨和挑剔。
回顾过去12个月表现最佳的代币，你可能会想到 HYPE、VIRTUAL 和 memecoin。这些代币是否都具备强大的基本面？答案显然是否定的。HYPE 或许有一定的基本面支撑，但大多数爆款代币实际上并不具备出色的基本面。
然而，它们有一个共同点：高社交媒体热度、铁杆社区支持，以及持续自发的宣传。此外，这些代币大多契合了某种热门市场叙事：
VIRTUAL：在人工智能叙事爆火时起飞。
Memecoin：在2024年第四季度和2025年第一季度（迷因热潮期）强势上涨。
因此，我的建议是：识别当前市场的流行叙事，并锁定那些在相关叙事下拥有高度活跃社区的代币。
尽管在牛市中，社交热度往往比基本面更具影响力，但好消息是，有些项目兼具两者优势。如果你能找到一个同时具备高社交热度和全面增长数据的项目，那它很可能是一个极具投资价值的机会。
以Ethena为例，这是一个稳定币协议，其最近30天的TVL（总锁仓价值）增长了50%，同时在X（原推特）上的讨论度也在上升。结果呢？Ethena 的代币 $ENA 在过去一个月上涨了154%。
因此，如果你能提前发现 TVL / 收入 / 手续费等指标快速增长，且在X上有一定热度的项目，潜在收益将非常可观。我用来追踪这些快速增长项目的首选工具是：DeFiLlama。
如果你计划只持有几天，代币经济模型可能不是关键因素。但如果是中长期投资，则需要格外关注。例如 TIA，在过去17个月中下跌超过90%，主要原因在于每次解锁后早期投资者大量抛售，导致巨大的抛压。
因此，在买入之前了解代币的经济模型至关重要。研究代币时，我会重点关注以下几点：
即将解锁的代币量
你可以使用 Tokenomist 查看许多热门代币的经济模型和解锁计划。通常情况下，我希望流通量至少占总供应量的30%，而每年新增供应（即通胀率）控制在20%-35%以下。如果短期内有一次大规模解锁（比如超出当前流通量的20%），我会倾向于不买。
代币用途
我会问自己两个问题：这个代币是否能从协议的成功中直接受益？为什么会有人愿意以比我更高的价格买入？代币回购或收入分成机制是我认为最有价值的用途。不过，虽然强用途是加分项，但并非硬性标准。市场上也有不少几乎没有实际用途的代币，照样涨得不错。
如今，一个项目是否以社区为核心比以往任何时候都重要。越来越多的人不愿意投资那些缺乏温度的品牌，他们更愿意支持真正关心用户的团队。这也是我认为像 HYPE 和 PENGU 最近表现良好的原因之一。
社区导向型项目的一些典型特征包括：
进行过大规模空投。
团队总是低调预期、高调兑现承诺。
团队主导营销，经常在 X 上活跃并与用户互动。
大量代币分配给社区。
这些是我挑选代币时重点关注的要素。此外，还有一点至关重要：是否有尚未被市场计入价格的重大利好事件。例如：即将进行的协议升级、代币经济模型优化，或者即将上线能显著提升收入的新产品。最后，请记住：再好的资产，如果价格过高，依然是不值得投资的选择。
不要害怕错过，等待合适的机会才是成功的关键。
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