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过去一年，比特币巨鲸正在以历史性的规模抛售其持有的比特币，而机构投资者则迅速填补这一空白。
根据彭博社对10xResearch数据的分析显示，早期的比特币持有者在过去12个月内抛售了超过50万枚比特币，按当前价格计算，价值超过500亿美元。这一趋势重新定义了比特币市场的权力结构。
值得注意的是，这些被抛售的比特币几乎全部流入了交易所交易基金（ETF）、企业债券和其他机构买家手中。这种“硬币对硬币”的交易模式使得比特币市场的总市值接近2.1万亿美元，同时显著改变了市场参与者的构成。
早期矿工、离岸基金和长期休眠钱包曾主导比特币供应，但如今，这些巨鲸正逐步减少对比特币的投资，而基金和公司则在扩大其比特币储备。据彭博社报道，机构目前已控制流通中2000万枚比特币中的四分之一，相比2020年大幅增加。
仅ETF就吸纳了约50万枚比特币，显示出市场如何巧妙地平衡了卖方压力。与此同时，自2024年7月以来，公司和ETF已累计增持899,190枚BTC，价值超过960亿美元。
比特币持有量 | 比特币国债 Parataxis Capital联合创始人Edward Chin表示，一些巨鲸通过实物转移将比特币换成与股票挂钩的资产，从而绕过传统交易所。这种做法不仅悄悄将比特币从匿名持有者转移到受监管机构，还增加了网络活动。
彭博社引用10x Research的一张图表显示，链上地址的持币量发生了显著变化。具体而言，持有1,000至10,000枚比特币的钱包余额从2023年1月的450万枚以上下降到2025年7月的447万枚左右。相比之下，持有100至1,000枚比特币的地址余额从390万跃升至476万。
比特币巨鲸余额 尽管市场出现了乐观的发展，例如企业资产负债表的增长和监管清晰度的提高，但比特币价格仍在约11万美元的历史高位附近徘徊。数据显示，比特币的30天波动率已降至两年来的低点，表明机构资金流入如何平滑了价格波动。
Arca首席投资官Jeff Dorman将现代比特币比作稳定的股息支付者，并预计年度收益率将稳定在10%-20%的范围内。虽然这一收益率远低于2017年1,400%的暴涨，但对于寻求长期收益的投资者来说依然具有吸引力。
然而，历史经验表明，如果需求失衡且资本外流加剧，市场可能会面临剧烈调整。例如，2018年仅2%的BTC净流出就引发了74%的价格暴跌，而2022年持股量下降9%则导致64%的价格下跌。
MARA Holdings首席执行官Fred Thiel指出，尽管他的公司仍然持有所有开采的比特币，但他警告称市场正处于一个微妙时刻。如果鲸鱼抛售恢复且机构兴趣降温，价格可能会大幅下跌。
目前来看，机构资金流入继续抵消鲸鱼抛售的影响。10xResearch首席执行官Markus Thielen认为，这种缓慢的交接过程可能会持续数年。随着比特币巨鲸的撤退和基金影响力的增强，市场将逐渐向更传统的资产类别靠拢，炒作也随之减少。
尽管投资者可能怀念过去牛市的辉煌，但许多人欢迎比特币更加平静的表现。它依然保持上涨趋势，同时能够更好地融入投资组合。目前，比特币交易价格为107,886美元，过去24小时内下跌了1.5%。
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