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比特币近期展现出疲软态势，这种迹象通常预示着市场即将迎来剧烈波动。
10月15日，交易员兑现了高达18亿美元的盈利，这是自今年夏季以来单日盈利兑现规模最大的日子之一。同日，市场还录得4.3亿美元的已实现亏损。
这一数据印证了自周末暴跌以来市场的普遍情绪：动能逐渐减弱，大量资金正在离场。
截至发稿时，比特币价格已跌破11万美元，自10月初以来累计跌幅超过10%。这部分下跌并非缓慢下探，而是由2025年初入场并持有至今的投资者快速平仓所致。
值得注意的是，长期持有者（即持仓超过3个月的投资者）成为此次抛售的主要推手，其兑现的盈利规模是短期持有者的6倍以上。即便在上周暴跌期间，这些长期持有者仍处于深度盈利状态，因此可以判断他们并非因恐慌而抛售，而是选择在市场走弱时主动去风险。
在市场盘整后，一定程度的获利了结属于正常现象，单日数亿美元的获利了结可被视为健康的资金轮动。然而，正如10月初以来所观察到的，当这种资金流出形成持续性趋势时，其性质可能从“分散出货”转变为“市场耗尽”。
与此同时，已实现亏损规模也在上升。尽管目前亏损仍处于“可控”范围，但已随盈利兑现规模同步攀升。若已实现亏损持续与盈利兑现同步增长，可能意味着去风险操作正从短期持有者扩散至整个市场。
根据链上数据分析平台Checkonchain的数据，未实现亏损目前约占市值的2%，虽规模不大，但上升速度较快。若比特币价格跌破10万美元，这一比例很可能升至5%，该水平足以将当前市场的“不安情绪”转化为全面恐慌。
从历史数据来看，仅有在完整的熊市阶段，才会出现30%以上流通量处于亏损状态的情况，而目前市场已危险地接近这一阈值。
若买方能成功守住10万美元关口，比特币或可重置短期成本基准，并恢复看涨动能。然而，若跌破10万美元，新一轮买方的成本基准将崩塌，所有短期流通量都将转为亏损状态。
这不一定意味着本轮周期终结，但可能使回调幅度进一步扩大至8万美元，较历史最高价回撤约35%。
考虑到当前抛售压力的规模，比特币的稳定性仍然值得关注，但链上传递的信号清晰无误：市场信心正不断减弱。多头仍在坚守防线，但每一根下跌K线都让外界更难判断，他们究竟是在“逢低买入”，还是在“接下落的刀子”。
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