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2026年2月末，加密市场笼罩在一种诡异的‘巧合’之中。过去数月里，比特币常在美东时间上午10点遭遇精准抛售，市场戏称为‘Jane Street 10点砸盘策略’。然而本周一，随着一纸诉状递交至纽约联邦法院，这种机械般的抛压戛然而止，比特币与山寨币集体反弹。
在算法稳定币UST的机制设计中，Curve资金池（特别是Curve 3pool）是维持其与美元锚定的核心流动性来源。根据破产清算人披露的法庭文件，当天Terraform Labs在未公告的情况下，悄然从该池撤出1.5亿枚UST。这一举动对依赖信心和深度流动性的算法稳定币而言，无异于致命打击。
更令人震惊的是，仅10分钟后，一个被指控与Jane Street相关的钱包地址，紧急提取了8500万枚UST。在AMM（自动做市商）机制下，资产失衡会引发指数级滑点。这笔操作犹如在已出现裂缝的堤坝上引爆炸弹，直接触发了UST的‘死亡螺旋’。
这关键的10分钟时间差，成为清算人指控其‘内幕交易’的核心证据。诉状揭露了一个名为‘Bryce’s Secret’的私密联络网。据称，Jane Street指派曾任职于Terraform Labs的前实习生Bryce Pratt，通过私人关系重建与内部工程师及高管的联系，形成一条输送机密信息的‘后门’。
此外，清算人此前针对Jump Trading的40亿美元索赔案中已埋下伏笔。最新诉状进一步指出，部分非公开信息正是通过Jump Trading泄露给Jane Street。这暴露了华尔街顶级做市商之间在危机时刻的隐秘协作网络，将普通投资者置于信息极度不对称的绞肉机中。
在传统金融市场，Jane Street以低调、高效和惊人盈利能力著称。他们依靠复杂模型、高频交易（HFT）和极低延迟硬件，在微小价差中获取利润。当这类机构在2020年前后大规模进入加密领域时，行业一度期待其带来流动性和定价效率。
但现实却截然相反。资本逐利性在缺乏严密监管的加密环境中极易异化为掠夺性交易。加密市场深度远低于美股，当像Jane Street这样的巨量资金结合算法引擎介入时，它们不再只是价格接受者，而是价格创造者。
近期广受关注的‘10点砸盘策略’即为例证。由于现货比特币ETF（如BlackRock IBIT）需在特定时段对齐资产净值（NAV），有分析指出，巨头可通过算法在流动性薄弱时段施加抛压，制造恐慌，触发散户杠杆清算，再低位吸筹。此类行为在美国证监会（SEC）监管下本属重罚范畴，但在加密现货市场仍处于灰色地带。
在Terra事件中，这种‘黑盒算法+信息不对称’的威力被彻底放大。系统稳态时，做市商提供流动性；一旦出现尾部风险（如UST轻微脱锚），算法瞬间倒戈——凭借毫秒级链上感知或内幕消息，成为最早做空者或抽资者。这种‘晴天借伞，雨天抽梯’的行为，借助庞大资金量，将局部流动性危机迅速演变为全盘崩溃。
2025年7月，印度证券交易委员会（SEBI）对Jane Street开出高达484.4亿卢比（约5.8亿美元）罚单，并实施交易禁令。调查发现，其在18个期权交割日（含Bank Nifty与Nifty 50）中，涉嫌在现货、期货与期权市场进行‘短促、庞大且极具攻击性’的干预交易。利用资金优势操纵指数水位，为其期权头寸谋取巨额利润。
无论是在印度传统衍生品市场，还是在Terra的链上流动性池，我们看到的都是同一套行为逻辑：锁定市场结构脆弱点（如交割日流动性真空、算法稳定币失衡），再以资金与速度优势发动‘极具攻击性’的干预。
区别在于，传统市场拥有成熟监管机构（如SEBI）进行穿透式审查；而2022年的加密市场，巨头们误以为去中心化外壳能掩盖一切。
如今已是2026年，距离Terra崩盘近四年，创始人Do Kwon亦已于去年底被判15年监禁。为何时隔三年多，针对做市商的追责才真正达到高潮？这反映了加密行业进入深水区的新特征——跨周期追责。过去，快速更迭的周期让作恶者相信只要熬过熊市，旧账就会被牛市掩盖。但Terra破产管理团队持续追击表明，结合传统破产程序（传唤权、通信调取）与区块链不可篡改特性（链上追踪）的双重利器，正在摧毁这种侥幸心理。
Jane Street卷入Terra旧账，不仅是一场数十亿美元赔偿的法律博弈，更是加密金融史上的标志性事件。它撕开了华尔街量化巨头在去中心化世界中优雅神秘的面纱，暴露出其在缺乏监管约束下，将算力与资金优势转化为残酷掠夺工具的本质。
这场加密核心区的‘猎巫’行动，绝非过度监管，而是市场走向成熟的必经阵痛。它以残酷方式宣告所有参与者：区块链虽无国界，但每一个链上时间戳，都将是永不磨灭的呈堂证供。
对做市商而言，蒙眼狂奔的草莽时代已彻底终结。未来博弈中，合规不再是护城河，而是生死攸关的底线。
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