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比特币是否应突破15万美元？这一共识在现实面前显得遥不可及。近日曼哈顿一项联邦诉讼揭开了谜底：一个名为‘Bryce’s Secret’的私密群聊、一套自2024年底起每天上午10点准时触发的程序化抛售系统，以及一份从未公开的衍生品账簿，共同指向同一实体——Jane Street Capital。
这些线索串联起一场针对比特币价格发现机制的深层操控疑云。从内幕交易到量化砸盘，再到隐藏的对冲头寸，整个链条揭示了一个令人不安的事实：比特币的真实价格，可能正被少数机构利用制度漏洞操控。
故事始于前Terraform Labs实习生Bryce Pratt。2021年他加入华尔街高频交易公司Jane Street，而这家机构正是FTX创始人SBF早期学习交易的重要场所。其同事多来自或关联该机构，形成紧密网络。
根据破产管理人Todd Snyder提起的诉讼，一个名为“Bryce’s Secret”的聊天群成为信息桥梁。2022年5月7日，Terraform从Curve 3pool撤回1.5亿美元UST，仅十分钟内，与Jane Street相关钱包便抽走8500万美元。就在这一轮资金外流后，UST迅速脱钩，Luna算法失控，市值蒸发400亿美元。
诉讼明确指出，这些操作“若无内幕信息根本不可能完成”。而Jane Street回应称起诉“毫无根据”，强调损失源于Terraform自身欺诈行为。值得注意的是，此案也牵连Jump Trading，索赔额达40亿美元，显示监管层正对大型机构在危机中的角色展开系统性审查。
从2024年底起，比特币出现一种反常现象：每日美国东部时间上午10点（股市开盘时刻），价格几乎必然遭遇剧烈下跌。跌幅大且精准，明显由程序驱动，与整体市场走势无关。
区块链分析公司Glassnode创始人通过追踪数月数据确认了这一规律。例如2024年12月，比特币在10点后几分钟内从89700美元跌至87700美元，超1.71亿美元多头仓位瞬间爆仓，随后价格回升。
这种“闪崩”模式持续至今，直到2025年初因Terra诉讼文件公开而短暂中断。但进入第三季度后再度恢复，表明公司在面临法律压力时会收敛行为，风头一过即重启策略。
Jane Street作为多个比特币ETF的指定做市商和授权参与者，具备直接干预现货与基金价格的能力。它可在流动性最弱时段制造恐慌性抛压，触发杠杆爆仓，再以更低价格抄底，实现“先打压，后收割”的闭环操作。
2025年第四季度13F文件显示，Jane Street持有2031万股贝莱德比特币ETF（IBIT），价值约7.9亿美元，单季度增持710万股。曾一度接近25亿美元持仓规模。同时，其还增持MicroStrategy股票473%，总持股达95万份，价值约1.21亿美元。
许多加密媒体解读为“机构大规模进场”，但资深市场人士指出，这恰恰是误解。因为Jane Street是唯一可进行IBIT实物创建与赎回的四家公司之一（其余三家为Virtu Americas、摩根大通、Marex），也是富达与WisdomTree ETF的授权参与者。
这意味着它掌握着连接真实比特币与ETF价格的核心通道。它不仅能套利，还能囤积普通投资者无法触及的现货资产。因此，其持有的“多头”头寸，极可能是为了服务衍生品交易而非真实看涨。
前对冲基金经理迈克尔·格林批评将13F持仓视为看涨信号的行为“令人不适”。他认为，Jane Street的大量持仓“几乎肯定已被期权或期货头寸对冲”。
自营交易员瑞安·斯科特直言：“谁把这当利好，就是金融界的‘死刑犯’。”尼古拉斯·巴蒂亚总结得更透彻：这类持仓本质是用于卖期权、套利与快进快出的量化工具。
关键在于，13F文件仅披露股票多头，不强制披露期权、期货或掉期合约。因此，即使显示持有7.9亿美元IBIT，也无法判断其实际风险敞口——可能已用同等规模的看跌期权对冲，甚至拥有更大空头头寸。
换句话说，表面看是“买买买”，实质可能是“卖卖卖”。一旦价格下跌，反而获利。在这种结构下，它有强烈动机通过砸盘制造下跌，引爆他人爆仓，赚取价差利润。
当前披露规则如同一张只拍了半身的照片，另一半藏在阴影中，只有公司自己清楚。
Jane Street并非首次被指控操纵。2025年，印度证券交易委员会发布105页处罚令，指控其在两年内通过协同现货与衍生品交易操纵BANKNIFTY指数期权，累计获利3650亿卢比（约43亿美元），单日最高盈利达735亿卢比（约8.8亿美元）。
监管方明确指出：此类行为在任何健全金融体系中均属违法。最终限制其在印度市场的交易活动。
其操作模式高度相似：利用速度优势，在底层市场制造波动，再在上层衍生品市场收割利润。如今，这一模式是否正在比特币市场重演？
比特币总量上限2100万枚，由全球节点共同维护，本应代表绝对稀缺。但前提是价格发现机制真实反映供需关系。
然而，当一家掌握ETF基础设施钥匙的机构，既可通过内幕交易获利，又能借助程序化手段每日打压价格，同时又隐藏其真实风险敞口——那么，这个上限就失去了意义。
因为它可以在未披露的衍生品账簿基础上，无限“合成”比特币头寸。真正的稀缺性，被制度性漏洞所侵蚀。
在币安、欧易等主流交易平台，用户可以查看实时链上数据与行情趋势，但无法穿透机构的内部账簿。每一个持有比特币的人，都必须面对一个根本问题：真正决定价格的，究竟是市场，还是像Jane Street这样的特权玩家？
答案或许早已写在每一轮10点的闪崩之中。
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